宇 文

美国硅谷银行突然破产，引发全球市场连番躁动。分析家们担忧硅谷银行或重蹈雷曼覆辙，刮起新的金融危机风暴。

美东时间3月10日，美国排名第十八的硅谷银行宣布破产，成为2008年华盛顿互助银行倒闭案后美国史上第二大银行破产事件。从市场逻辑看，银行作为市场主体，经营不善破产倒闭也属正常。但银行毕竟不是其他市场主体，一旦破产会导致存贷两端的恐慌，并迅速蔓延至整个金融系统，引发金融危机。

随时影响全球复苏步伐

2008年美国雷曼兄弟破产导致华尔街金融危机，并迅速蔓延至全球，不仅改变了华尔街金融版图，也损耗了美国公信力和打折了美元信用。当然，改变了全球经济治理格局，西方国家不得不让渡出一部分全球治理权限。最直接的是，西方七国主导（G7）的全球治理变成了西方和新兴市场（G20）的共治机制。中国、印度等新兴经济体也在世界银行和国际货币基金组织（IMF）获得了更多投票权。

华尔街金融危机的负面影响犹在，硅谷银行又倒闭了。还是在美国，而且是疫后美国经济复苏不明朗、美国高通胀惯性犹在之时。因此，硅谷银行破产带来的市场恐慌是震撼性的。敏感的美国股市率先作出反应，上周四硅谷银行传出流动性危机后，其股价暴跌超过60%，市值一日蒸发94亿美元。翌日盘前交易时段，硅谷银行股价再度暴跌68%。随后恐慌情绪迅速传导发酵，美国四大银行——摩根大通、花旗、富国银行和美国银行在两天内市值蒸发超过500亿美元，代表美国银行业表现的费城KBW银行指数上周五收跌4%，累跌将近16%，部分银行股价创下2001年以来历史新低。

全球市场也一片哀鸿。糟糕的是，面对硅谷银行倒闭，美国政府最初反应迟钝，对硅谷银行的破产无动于衷，既没有表态发声，也没有即时采取行动，使得硅谷银行的破产迅速变成了风险传导源，在美国和全球市场泛起涟漪。更可怕的是，全美108家银行中有102家银行去年第四季度净息差扩大。剩下的10家银行在过去一年净息差收窄、或扩大幅度最小，而硅谷银行排在11位。这也意味着，如果美国政府不及时出手救助，硅谷银行破产或引发连锁风险，新的“雷曼时刻”或将随时到来——美国或再一次变成金融危机新的策源地了。美国危机，全球吃药，疫后全球经济复苏愿景也将变得迷茫。

硅谷银行似乎不像引爆华尔街金融危机的雷曼兄弟般声名狼借。一方面，硅谷银行为科创企业服务，虽然业务也是风投，但不是玩资本投机游戏的大投行。另一方面，硅谷银行规模不太大，虽然拥有超过2000亿美元资产规模，但在美国排名第18位。若政府及时出手，或可遏制风险蔓延。

讽刺的是，硅谷银行的破产，也是美联储极端的货币政策所致。为了刺激经济采取的大水漫灌政策，硅谷银行资金充裕，向大幅扩张的科创公司提供了不少贷款，随着美国实现持续加息的货币紧缩政策，科创公司经营不善，纷纷缩小规模，收入减少，使硅谷银行资金枯竭且出现呆账。此外，美联储加息推升美元利率，导致钱贵债贱，使得投资大量债权的硅谷银行出现巨额亏损。

硅谷银行等一众金融机构成为美联储货币政策的受害者，变成一颗颗可能引爆美国乃至全球金融危机的炸弹。美联储最初迟钝的反应，白宫和财政部的急切表态，既凸显美国金融治理体系缺乏协调的结构性问题，也释放出美国对硅谷银行重蹈雷曼覆辙的深度焦虑。

美金融政策陷恶性循环

一番市场恐慌后，美国还是给出了稳定市场的救市方案。赶在亚洲市场开盘之前，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动。从3月13日开始，储户可以支取他们所有的资金。与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。对于另一家和硅谷银行类似的纽约签字银行（Signature Bank），美国也给出了同样承诺。

美国政府的背书，虽然有些迟缓，还是暂时稳住了市场情绪。内中的逻辑很简单，只要储户能够提走所有资金，就不会出现挤兑，也不会让恐慌蔓延，导致系统性金融风险。但是后续如何，尚待观察。

一方面，硅谷等一众中小银行倒闭潮能够“止血”，已经耗费美国大量救市资金。虽然总统拜登、美联储承诺储户资金不会有损失，但是如果倒逼潮继续下去，所谓救市也就成为一句空话，更加疯狂的挤兑潮就会带来，美国金融市场陷入混乱，从而引发全球金融危机。另一方面，硅谷银行高管亦有提前卖股套现的欺诈行为，储户发起集体诉讼，美联储将发起调查。这也暴露了金融资本大佬的贪婪原罪和美国监管缺位的痼疾。

受硅谷银行破产的影响，美联储加息进程或受影响甚至会逆转为降息。这也说明，美联储将陷入左支右绌的恶性循环。

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员

原标题：经济思维/硅谷银行是倒下的第一块多米诺骨牌？

来源：大公报