一、债市回顾

上周市场对央行重启国债买卖的预期持续升温，加之八月经济数据依然偏弱，美联储降息如期落地，共同推动现券收益率整体震荡下行。上上周五，早盘央行继续净投放呵护资金面，叠加央行重启买债预期再度升温，现券收益率震荡下行；上周一，早盘主要消化8月金融与经济数据，整体来看8月投资、消费、工业生产仍偏弱，现券收益率小幅震荡下行，午后《求是》发表重要文章，聚焦于整治企业低价无序竞争乱象，“反内卷”仍在继续，现券收益率震荡上行；上周二，早盘债市对中美新一轮谈判达成框架进行1bp左右的利空定价，现券收益率保持1.81%左右窄幅震荡，午后现券收益率快速下行；上周三，早盘股市表现较为强劲，股债跷跷板再现，现券收益率在1.78%左右窄幅震荡，午后超长特别国债的续发结果较好，叠加央行买债预期再起，现券收益率快速下行；上周四，早盘主要消化美联储降息25bp的消息，收益率回吐尾盘的下行，叠加股债跷跷板效应再现，现券收益率震荡上行，午后，A股跳水，股债走势分离，现券收益率波动上行。

二、债市展望

税期走款期间资金面收紧，但债市迎来修复行情。主因在于央行重启国债买卖预期显著升温，从而点燃做多情绪。但短期来看，趋势性下行行情的关键或在于“央行买债”能否真正落地，在此期间，风险偏好、政策预期及机构行为等因素或持续对市场形成扰动。中长期来看，对债市仍相对乐观：一是历经市场阶段性调整后，从国债收益率与资金利率间的相对利差来看，债券已具备一定配置价值；二是政策层面，央行货币政策仍维持“易松难紧”的基调，资金面的短期波动或更多属于阶段性扰动，而非趋势性转向；三是8月金融数据及宏观经济指标表明，三季度经济在投资、消费与就业领域仍面临一定压力，基本面偏弱、实体融资需求疲软的格局尚未发生根本性转变；此外，银行与保险机构的配置需求依旧坚实。

三、热点事件

1)9月15日，美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税，以推动中方在结束俄乌冲突上发挥作用。商务部新闻发言人对此回应称，美方此次意图胁迫相关方面，以购买俄罗斯石油为由，对中国加征“次级关税”，是典型的单边霸凌和经济胁迫行径，严重违反中美两国元首通话共识，可能对全球贸易和产供链稳定造成严重冲击，中方对此坚决反对。如果任何方面损害中方利益，中方将采取一切必要措施维护自身合法权益。

2)9月16日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，着力整治企业低价无序竞争乱象。“内卷”重灾区，要依法依规有效治理。更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。推动落后产能有序退出。着力整治政府采购招标乱象。重点整治最低价中标、以次充好、利益勾连等突出问题。

3)9月16日，李强在甘肃、青海调研时强调：统筹推进高质量发展和高水平保护，构建体现本地特色和优势的现代化产业体系。李强强调，牢牢把握在全国发展大局中的战略定位，因地制宜培育壮大新质生产力，加快构建体现本地特色和优势的现代化产业体系，更好造福人民群众；要推动产业链上下游联动发展，加快产品和服务迭代升级；要充分发挥市场机制作用，进一步深化产业应用，更好促进数字经济发展。

4)9月17日，国新办举行新闻发布会，介绍砥砺奋进“十四五”，中央企业高质量发展情况。国务院国资委副主任李镇表示，“十四五”期间国资央企大力推进布局优化结构调整，主要从围绕服务国家战略实施重组整合、增强产业协同实施重组整合和优化公共服务实施重组整合三个方面展开。下一步将着眼增强核心功能，大力推动国资央企战略性专业化重组整合，不断提升国有资本的配置和运营效率。

5)9月17日，国新办举行新闻发布会，介绍扩大服务消费有关政策措施。下一步，我国将选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市；出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等一系列政策文件；推动人工智能在服务消费等领域加快应用；用好结构性货币政策工具，增强消费领域资金供给。消费月期间各地将开展超过25000场文旅消费活动，发放超过3.3亿元消费补贴。

6)9月18日，商务部召开例行新闻发布会，回应关于Tiktok在美运营、欧盟对中国电动汽车征收反补贴税等议题。中方立场是一贯的，反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。