《星岛》记者钟凯 广州报道
珠海国资巨头华发集团，正陷入一场愈演愈烈的债务风险漩涡。10月26日，彭博援引知情人士说法称，华发集团正与部分债权人协商，申请延后债务兑付。
据悉，华发集团未能按期兑付两款近期到期的信托产品，同时自9月起，该公司已经向至少三家国内银行提出申请，希望把这些银行的全部贷款办理展期，同时下调利率。截至上周，各家银行尚未就展期方案达成一致。
值得注意的是，10月19日，华发集团刚完成发行一笔10亿元超短期融资券，到期日为2027年7月16日。但本次发行认购遇冷，有效申购仅6.2亿元，剩余缺口由主承销商上海银行包销2.5亿元、浦发银行包销1.3亿元。
市场风险偏好回落，叠加债务逾期与展期传闻集中发酵，华发集团境内外债券也遭遇大幅抛售。10月27日下午，该公司一笔离岸人民币高级有担保永续资本证券大跌13.780%；10月29日中午，另一笔2029年到期的美元债券价格下跌10.649%，现价仅43美元。
10月29日，彭博再度援引知情人士说法称，华发集团就其一款逾期信托产品已向部分投资者兑付。过去几天，该公司通过线上及线下方式与债券持有人举行一对一会议，试图缓解市场对债券偿付问题的担忧。
这场兑付风波或许是新任董事长郭瑾上任以来面临的最严峻挑战。9月9日，郭瑾从华发集团副总经理升任董事长，成为集团首位女性掌门人。然而上任仅一个多月，便撞上信托逾期与贷款展期谈判的双重夹击。
集团基本面承压，很大程度上来自核心上市平台华发股份（600325.SH）的拖累。2024年及2025年，华发股份均录得亏损，归母净利润分别为-6.34亿元、-110.27亿元。进入2026年情况仍未得到改善，上半年华发股份营收同比下降28.21%至674.36亿元，归母净利润为-34.24亿元。
在负债端，截至2023-2025年末及2026年6月末，华发集团有息负债规模分别为3346.71亿元、3816.55亿元、3954.00亿元和4047.26亿元，规模持续增加。相较之下，截至2026年6月末，公司净资产仅1784.10亿元，净资产规模远小于有息负债规模。
从有息债务期限结构来看，截至2026年6月末，公司6个月内到期债务758.61亿元，6个月至1年到期债务913.10亿元，合计接近1672亿元；而货币资金（含结算备付金）仅581.22亿元，其中80.63亿元是受限资金。这意味着，华发集团可动用资金与短期债务之间，存在着超过千亿元的巨大缺口。
就在债务风波持续发酵之际，珠海国资体系已启动实质性资产腾挪，郭瑾也为华发争取到了宝贵的缓冲空间。
10月29日晚，华发集团旗下珠海华发投资控股集团有限公司（下称“华发投控”）公告称，拟将全资子公司珠海铧创投资控股有限公司（下称“珠海铧创”）80%股权，分别转让给格力集团（50%股权、对价28.70亿元）和珠海交通控股集团（30%股权、对价17.00亿元），交易总价45.70亿元。相关框架协议已于10月26日签署，对应股权质押登记已办理完毕，工商变更与交割尚在推进中。
珠海铧创是华发投控的重要资产平台，2025年其总资产、净资产、营收占华发投控合并报表比重分别达到29.30%、44.51%和42.80%。此次让渡大部分股权，也被解读为华发系主动收缩非核心版图，回笼资金以应对兑付危机的重要举动。
而在华发系收缩的过程中，格力集团一直是重要的接盘方。就在今年9月初，格力集团曾与华发集团签署框架协议，由其指定主体以45.27亿元受让海投公司96.28%股权，从而间接持有珠免集团44.95%股权；以及以31.72亿元对价受让珠免集团23%股权。
大股东流动性紧绷，正沿着担保、授信与股权纽带向上市平台加速传导风险。
10月27日及28日，华发股份股价已分别下跌10.00%、1.71%。10月28日晚间，上市公司突然发布公告，将原定当日披露的三季报延期至10月31日。消息一出，10月29日其股价再度跳水，至收盘跌9.57%，股价创下52周新低，总市值仅57.24亿元。
市场对华发股份的担忧，在于多年来华发集团持续为上市公司提供全方位的资金与增信支持。一旦大股东出现流动性危机，华发股份将失去外部缓冲，自身亦难以抵御地产下行周期的冲击。
其中在流动性支持方面，截至2025年底，华发股份向华发集团及其子公司拆入资金余额为人民币134.69亿元、美元3.18亿元；华发集团下属的财务公司，给予华发股份授信额度共约260亿元，公司已使用额度为39.23亿元。
另于2026年9月底，华发股份董事会审议通过向华发集团及其子公司申请保函及融资额度调整的议案，额度从不超过200亿元增加至不超过300亿元。
增信支持方面，2026年，华发集团及其子公司拟为华发股份提供连带责任保证担保，担保额度不超过350亿元，并可循环使用。
不仅如此，在增资方面，2020—2021年，华发集团子公司曾对华发股份子公司按股权比例进行货币增资；2023年，华发股份通过定增募资51.24亿元，其中华发集团出资14.60亿元。
2026年2月，华发股份还审议通过新的定增方案，拟向华发集团定增募资不超过30亿元；同年7月，募资金额下调至不超过26.5亿元。
眼下大股东自身现金流捉襟见肘，其承诺的资金拆借、外部担保、定增认购等多项支持措施，全部蒙上不确定性，这成为悬在华发股份头顶的重要变数。《星岛》就关联支持及债务风险传导事宜尝试联系华发相关人士，截至发稿未能取得回应。
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