《星岛》记者 钟凯 广州报道
受房地产行业深度调整影响，下游泛家居企业普遍遭遇严峻经营挑战。
近日，尚品宅配（300616.SZ）发布业绩报告，2026年前三季度实现营收18.12亿元，同比下降28.95%；归母净利润由盈转亏，亏损3.30亿元，同比下降315%。其中，第三季度业绩加速走弱，单季度归母净利润跌幅高达8289.13%。
自2024年以来，尚品宅配陷入持续亏损，是主流全屋定制企业中亏损周期最长的标的之一。除了房地产下行的行业共性压力外，公司早年布局自营整装、C店模式形成的历史包袱，以及持续高额的数字化投入，也是推高成本的重要因素，使其抗风险能力显著弱于同行。
在10月25日、26日的机构调研中，尚品宅配管理层坦承，公司家居主业经营承压，营收、利润仍面临“阶段性压力”。在主业承压下，尚品宅配创始人、董事长李连柱开始押注AI智能化与具身智能新赛道，这成为公司押注的破局方向。
尚品宅配也因此被市场贴上“居家机器人第一股”的标签，连带近期的估值亦有所抬升。但这套估值叙事能否快速落地，转化为可靠的第二增长曲线，仍有待验证。
企业健管客户超8100家
数据显示，第三季度尚品宅配仅录得营收6.35亿元，同比下降36.40%；归母净利润为-0.97亿元，同比下降8289.13%。在此拖累下，前三季度公司最终营收下降28.95%至18.12亿元，归母净利润则下降315%至-3.30亿元。
上述亏损规模刷新了公司近年来的亏损纪录。对比来看，2024年及2025年，公司归母净利润分别为-2.15亿元、-2.48亿元，持续扩大的亏损，意味着业绩尚未出现明确拐点。
▲数据来源：同花顺
行业层面，由于房地产行业深度调整，市场需求萎缩，定制家居企业普遍存在营收下滑的趋势。其中，欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）在上半年分别实现营收59.50亿元、33.77亿元，同比跌幅27.79%、25.80%。
市场蛋糕收缩之下，为获取有限的订单，各大企业不得不降价促销。自5月起，欧派旗下普惠品牌“菲思卡尔”将ENF级饰面板定价降至499元/平方米，实木多层板降至599元/平方米；索菲亚旗下米兰纳此后跟进，将价格下调至599元/平方米。
同样身处价格战的大环境，企业间的盈利韧性却分化显著。前三季度，尚品宅配毛利率为24.33%，同比下滑约9.24个百分点；而欧派上半年的毛利率仅下滑0.37个百分点至35.87%，索菲亚毛利率则下滑2.52个百分点至31.86%。
费用端的刚性支出压力，也继续挤压利润空间。前三季度，尚品宅配销售费用4.33亿元，同比下降20.84%，销售费用率抬升至23.90%。受组织架构及人员岗位调整、研发费用支出重分类至管理费用的影响，期内管理费用同比增长6.41%至2.20亿元，对应管理费用率抬升至12.14%。两项费用压降节奏显著慢于收入收缩，变成了利润端的沉重负担。
除此以外，公司当期计提信用及资产减值损失合计0.72亿元，进一步侵蚀了利润。其中，应收账款坏账准备约0.76亿元，反映渠道回款质量走弱，回款风险上升。
回款承压叠加营收萎缩，公司的现金造血能力同样被拖累。截至三季度末，其经营活动产生的现金流量净额为-4.05亿元，同比下降136.85%。
AI叙事重塑估值逻辑
在2026年半年报中，尚品宅配曾提及，受外部行业环境综合影响，公司家居主业经营承压，营收、利润及经营性现金流均面临阶段性压力。面对行业变局，公司坚守“科技家居生活方案提供商”发展战略，全力布局AI智能化与具身智能新赛道，培育企业长期成长新动能。
据《星岛》了解，“科技家居生活方案提供商”是尚品宅配2025年才确立的新战略地位，主要围绕科技赋能主业、机器人业务、数据业务三大方向开展探索，其落地则主要通过与上纬新材（688585.SH）旗下启元机器人、汤元科技合作来实现。
具体而言，2026年7月19日，公司与启元机器人在上海世界人工智能大会（WAIC）期间签署战略合作协议，首次围绕“Robot-Ready Home”（机器人友好家）生态展开共建。9月5日，尚品宅配x启元机器人广州体验中心（正佳店）试营业；同期，尚元智启（广州）机器人科技有限公司注册成立，由尚品宅配持股85%、启元持股15%，这也是启元首家对外合资公司。
▲资料来源：企查查
10月25日，位于尚品宅配广州金融城总部（啟江汇）的启元机器人体验中心正式开启试营业，这同样是启元机器人全球规模最大的线下体验中心。
按照尚品宅配副总经理、董秘何裕炳的说法，公司将依托自身深厚的家居场景积淀与启元机器人的技术能力，共同探索人机长期共存的居家场景模式，推动机器人深度融入家庭日常生活。而公司与启元成立的合资实体公司，现阶段聚焦机器人二次开发与产品销售，后续将尝试展开软件二次开发、家庭场景搭建与数据沉淀，攻克家用机器人落地的难点。
而具身数据业务方面，尚品宅配联合汤元科技正式发布面向家庭服务具身智能的World Sim Ready-Home仿真数据集。何裕炳表示，该业务正处于“商业模式、技术路线的探索阶段”，这次数据集的发布标志着公司在具身智能数据领域的一次“实质性尝试落地”。
在二级市场，10月16日起尚品宅配连续三天录得股价上涨；在10月23日A股机器人概念全线爆发时，公司也录得涨幅13.03%，表明资本已开始炒作其“家居+机器人”题材。
不过，也有分析意见指出，具身智能在家庭落地至少是3到5年以上的赛道，现阶段人形家用机器人本身尚未大规模落地C端产品，因此尚品短期内很难产生能覆盖亏损规模的收入。资本市场青睐这个故事，或许是因为它能把尚品从传统地产家居股，重新包装为具身智能、物理AI数据标的，从而改变估值框架。
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