《星岛》记者 齐鑫 上海报道

近期，新三板企业乔路铭科技股份有限公司（下称“乔路铭”）在北交所过会。

乔路铭成立于2018年4月，是一家专业从事汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。2023年2月，公司在股转系统挂牌并公开转让，并于2023年5月调至创新层。

此番IPO，乔路铭计划募集资金超6.58亿元，用于乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）、汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期），以及补充流动资金。

为了解IPO相关情况，4月13日《星岛》向乔路铭方面致函采访，截至发稿未获回复。

2022年—2024年，乔路铭业绩逐年上升，营业收入分别为15.61亿元、25.56亿元、33.75亿元；归母净利润1.54亿元、3.02亿元、4.17亿元；扣非归母净利润1.48亿元、2.92亿元、4.11亿元。

2025年上半年，乔路铭营收14.25亿元，归母净利润2.01亿元，扣非归母净利润1.95亿元。

▲乔路铭招股书截图

在乔路铭的收入中，绝大部分来自前五大客户。2022年—2025年上半年，公司前五大客户的销售收入占当期营收的比例分别高达97.57%、98.97%、99.48%及99.69%。

其中，比亚迪和吉利是乔路铭的两大核心客户。据招股书，2022年—2025年，公司向比亚迪产生的销售收入分别为5.68亿元、12.19亿元、18.52亿元、6.05亿元；向吉利产生的销售收入分别为7.98亿元、11.85亿元、14.22亿元、7.96亿元。照此计算，同期上述两大客户合计为乔路铭贡献的收入分别占到了公司总营收的87.52%、94.04%、97.02%、98.35%。乔路铭业绩几乎完全依靠这两家车企支撑。

▲乔路铭招股书截图

极度依赖大客户意味着风险也蕴含其中。在问询中，北交所也要求乔路铭结合与比亚迪的合作情况，说明是否对单一客户存在重大依赖。

对此乔路铭称比亚迪是公司销售收入的主要来源之一，公司经营业绩大幅增长首要来源于对比亚迪的销售收入，但公司具有较强的市场竞争优势，自身业务的经营具有较强的独立性，对比亚迪不构成重大依赖。

但值得注意的是，就在3月30日，乔路铭还发布了2025年全年业绩报告，公司实现营收31.71亿元，同比下降6.03%；归母净利润4.27亿元，同比增长2.44%；扣非归母净利润3.99亿元，同比减少3.06%。

▲乔路铭2025年年报截图

乔路铭在财报中明确提及，2025年公司外饰件营收20.82亿元，同比下降11.46%。“2025年公司对比亚迪的销售收入下降，导致外饰件营业收入下降。”

此外，乔路铭也在招股书中提到，由于比亚迪采购策略调整，公司最近一期配套比亚迪的定点项目数量大幅下降，预计2025年度对比亚迪销售收入同比下降幅度在35%—40%。“倘若未来公司未能取得比亚迪新定点项目，将可能导致对比亚迪销售收入持续下降的风险。”乔路铭坦言。

在第二轮问询中，乔路铭也表示公司持续深化与吉利汽车合作关系、在拓展新客户及新产品等方面取得了一定成果，并在持续降本增效方面取得了一定成效，相关情况对公司总体经营业绩的影响较小。

财报数据显示，乔路铭的毛利率高于同行平均水平。2022年—2025年上半年，公司毛利率分别为 21.74%、21.8%、21.82%、23.39%，而同行可比公司的平均值分别为20.66%、20.75%、19.69%、19.64%。

▲乔路铭招股书截图

但需要注意的是，乔路铭在研发人员数量占员工总数的比例、研发投入规模占营业收入的比例这些主要对比指标上，均低于同行业可比公司。

如2022年—2025年上半年，乔路铭研发费用率分别为3.42%、3.34%、2.79%、3.21%，而同行均值则达到4.4%、4.52%、4.79%、5.11%；研发人员方面，2024年乔路铭研发人员仅189人，占公司总人数的4.93%，而同行的平均值达到825人，占总人数的12.81%。

▲乔路铭招股书截图

对此，乔路铭在招股书中称，报告期内公司研发人员及费用情况低于同行业可比上市公司平均水平，主要因为公司作为非上市公众公司，资金实力有限，目前更侧重于生产投入。近年来，随着公司经营规模不断扩大、盈利能力不断增强，公司高度重视研发，持续加大相关研发投入，研发实力不断增强。

乔路铭的控股股东、实际控制人为黄胜全。

1977年出生的黄胜全出身汽车零部件行业，其父黄修业及其他亲属共同创立了汽车零部件企业浙江铭博汽车部件股份有限公司。黄修业提供资金支持，成立了乔路铭科技有限公司。

早年间，黄胜全曾在瑞安市昌华汽车配件厂担任销售经理，还曾在铭博股份担任销售经理、董事。2021年11月—2022年6月，黄胜全在乔路铭科技任执行董事、经理；2022年6月至今任公司董事长、总经理。

招股书显示，黄胜全直接持有乔路铭约2.46亿股普通股，占公司股份总额的67.1314%，通过侨路铭（宁波）投资有限公司间接控制公司20.9658%的股权，通过瑞安市正盛企业管理合伙企业（有限合伙）间接控制公司4.3679%的股权，合计控制公司92.4651%的股份。

另外需要注意的是，乔路铭曾在挂牌期间受到处罚。

据招股书，2025年6月，中国证券监督管理委员会浙江监管局曾对乔路铭及相关人员出具警示函。2023年，乔路铭与关联方温州铭谷汽车零部件有限公司发生关联交易1003.34万元，与关联方成都双胜发生关联交易2.47亿元，前述关联交易未及时履行审议程序并披露，对乔路铭、黄胜全、董事会秘书杨春燕、财务总监谢碎红分别采取出具警示函的监督管理措施。

2025年6月，全国股转公司挂牌公司管理一部曾因上述事件对乔路铭及相关责任主体出具采取口头警示的送达通知，对乔路铭、黄胜全、杨春燕、谢碎红采取口头警示的自律监管措施。

“上述措施不属于行政处罚、公开谴责，不构成重大违法违规，不会导致公司不符合发行

上市条件。除上述情形外，发行人在股转系统挂牌期间不存在受到处罚的情况。”乔路铭称。