《星岛》记者 屈慧 广州报道 

3月10日，美格智能（002881.SZ/03268.HK）正式登陆香港联交所主板。在市场表现上，美格智能以29.04港元/股高开，较招股价涨0.6%，较A股昨日收盘价49元/股折价48%。

美格智能是一家主营无线通讯模组的企业，其港股上市历时近九个月。本次IPO美格智能全球发售3500万股H股，定价每股28.86港元，募集资金净额9.445亿港元。根据3月9日招股结果，美格智能香港公开发售部分认购达174倍。

截至3月10日午市收盘，美格智能H股报29.04港元/股，微涨0.62%；A股报48.69元/股，下跌0.63%，总市值147.05亿元。

大专生创业，缔造百亿市值

美格智能的历史可追溯至2007年成立的深圳市方格电子有限公司，最早由王平（现任董事长兼总经理）的父亲王国军创立，但王国军早在2011年便将股权全部转让予以王平兄弟，后续公司一直由王平掌舵。

据《星岛》查询，王平于1979年出生襄阳，其于2000年6月通过远程学习，以函授教育方式获得深圳大学现代商业经营与营销大专文凭。从履历来看，王平并非起步于电子产业链，而是深耕工业设计领域，后依托家族创业契机切入电信产业。

王平的兄长王成则为高中学历，早期与弟弟肩创业，担任公司二把手。但在2021年9月，王成卸任，由技术出身的职业经理人杜国彬接任副董事长。

美格智能早期主要为手机厂商提供精密器件。2012年与高通签署专利授权协议后，开始转型布局4G/LTE通信模块业务。2015年方格电子完成改制，更名为美格智能技术股份有限公司。2017年6月，美格智能在深交所上市，目前A股市值达到129亿元。

此次港股上市，美格智能共引入8家基石投资者，合计认购约4.59亿港元，占此次发售股份近半。基石投资者阵容包括南通市崇川区国资、产业链伙伴日本名幸电子、AIoT上市公司锐明技术、清华大学教育基金会旗下的JinYi Capital等。

招股完成后，王平兄弟共持有美格智能的43.36%的股份，仍为控股股东。

根据招股书，美格智能此次募资将重点投向研发方面。具体而言：55%用于提升研发及创新能力，重点推动6G等基础技术，应用于智能网联车、具身智能、端侧AI的高算力模组技术升级；10%用于拓展海外销售网络及产品推广，进一步拓展欧洲、北美、东南亚等重点市场；10%用于战略投资及收购；15%用于偿还贷款；剩余10%作一般公司用途。

存储涨价潮冲击，毛利率创新低

依托与高通的专利授权合作，美格智能成为国内首批开展基于4G/LTE核心模块的研发企业之一，并由此吃到了4G、5G时代红利，在无线通信模组领域站稳脚跟。

根据弗若斯特沙利文数据，按无线通信模组业务收入计，2024年美格智能位列全球第四，市场份额6.4%。

美格智能近年业绩增长稳健，2025年前九个月总收入达28.21亿元，同比增长29%；对应净利润1.13亿元，同比增长25%。

在业务结构上，美格智能完成了从精密器件到4G/5G通信模组的转型，且随着行业技术发展，通信模组产品向高算力方向持续进化，应用领域也从传统物联网通信，拓展至智能网联车、端侧AI等新兴场景。

目前，美格智能的高算力智能模组业务逐渐“挑起大梁”，收入从2022年的0.35亿元跃升至2025年前九个月的9.65亿元，占收入比重从1.5%攀升至34.2%，成为第一大业务。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年按高算力模组的收入计，美格智能在全球排第一，市场份额达29%。

尽管业绩与业务结构实现双升级，美格智能2025年也面临着显著的成本压力。据《星岛》了解，公司的通信模组需要大量集成外部芯片，而2025年三季度开启的存储芯片“史诗级涨价潮”，对利润造成了较大冲击。

招股书显示，2025年前九个月，高算力模组业务的平均售价同比增加11.7%，但成本却上升了21.3%，成本上涨幅度大超售价涨幅。受此影响，2025年Q3单季，美格智能净利润同比下滑了50%至2900万元。

此外，为拓展日本市场，公司数传模组业务采取了“以价换量”的策略，一定程度上拉低了毛利率。多重因素叠加下，2025年前九个月公司整体毛利率由上年同期的15.8%下降至12.6%，为上市以来最低水平。

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