2025年4月9日，美国国债价格急剧下跌，10年期收益率升至4.51%以上，30年期收益率达到5.02%，相信这很可能是迫使特朗普暂停其“对等关税”计划的原因。这与股市波动（标普500指数下跌12%）不同，债券市场对关税引发通胀和外国需求减少的担忧反应更为强烈，构成更大威胁。

暂停关税确保国债拍卖需求

收益率上升增加了美国36万亿美元债务的借贷成本，当天39亿美元的10年期国债拍卖需要市场稳定。而特朗普宣布暂停关税，确保了拍卖的强劲需求，平息了市场动荡。

类似情况发生在2022年的英国，当时英国首相特拉斯（Liz Truss）的无资金支持减税计划，将10年期英国国债收益率推高至4.9%。随之而来的抛售在几周内迫使政策逆转，凸显债券市场如何压倒大胆议程。

今次特朗普的暂停与之相似，优先考虑财政信誉而非贸易边缘政策，尽管他声称这是战略选择。不过，这是债券市场而非股市的巨大影响力！