科网股恐掀发债集资潮,京东阿里之后,料腾讯美团是下一间

2024-05-26 14:32

继京东(9618)早前宣布计划发售最多17.25亿美元的可换股债券后,阿里巴巴(9988)亦拟发行本金45亿美元可换股债券,并授予初始购买者额外购买最多5亿美元的选择权,即最多集资50亿美元。 至于下一只发债集资的科网股会是谁? 有大行就估计是腾讯(700)及美团(3690)。

阿里表示,今次发行的可换股债将于2031年6月1日到期,年利率为0.5厘,利息自今年12月1日起每半年支付,转换价为每股ADR约105.04美元,较上周五收报78.15元溢价逾三成。

阿里设限价看涨交易减摊薄

扣除初始买家的折扣及预估费用后,若发行45亿美元可换股债,集资净额约44.4亿美元;若加码发行至50亿美元可换股债,则集资净额约49.3亿美元。 集资所得计划用于回购若干阿里美国存托股份; 为进一步回购股份提供资金; 以及为订立限价看涨交易(capped call transactions)所需成本提供资金。

一般而言,限价看涨交易预期能减少票据进行转换时,对股份的潜在摊薄,以及抵销阿里随后应支付的超出已转换票据本金金额的任何现金付款。

汇丰吁关注科网股四大指标

另一方面,市场关注会否有其他科网股也发行可换股债,大行汇丰就认为,科网股利用债券市场以增强股东回报并不意外,估计美团和腾讯是最有可能发行可换股债的公司。

该行提到,投资者应该关注四大指标,一为股价表现,其中哔哩哔哩(9626)、京东和腾讯音乐(1698)在过去一个月中表现最好; 二为离岸流动性,腾讯、爱奇艺(IQ)、哔哩哔哩、百度(9888)和美团均有美元净债务; 三为股东回报与现金头寸,腾讯今年回购和股息预计将占净现金头寸140%或更多,其次是京东的42%及微博(9898)的35%; 四为发行可换股债往绩,其中过去5年爱奇艺发行4次、哔哩哔哩3次,以及拼多多(PDD)亦有2次。

往绩显示发债后股价多下跌

大华继显亦认为,在京东和阿里之后,美团和腾讯最有可能发行可换股债,因为在目前高息环境下,发行可换股债较普通债券是更吸引的融资选择。 不过,从历史上看,互联网公司发行可换股债后,短期股价往往会出现下跌。

富瑞则指出,互联网公司发行可换股债融资反映对前景的信心,以及股价具潜在上行空间; 若与现有资金相比,发行可换股债融资亦具有低成本优势。 至于阿里在最新发行的可换股债中,额外加入“限价看涨交易”条款,将可降低潜在股份摊薄风险。


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