见习记者 屈慧 深圳报道

AI，绝对是今年第一大造富机。继英伟达凭借 AI 芯片业务登顶全球市值最高公司后，老牌科技企业甲骨文也借 AI 基建浪潮，向万亿美元市值阵营迈进。

做软件不如做基建

9 月 10 日，甲骨文（NYSE：ORCL）股价大涨 36%，市值一夜增加 2438 亿美元（人民币 1.74 万亿元），公司总市值攀升至 9222 亿美元，成为全球市值第十二大公司。

连带着甲骨文董事长拉里·埃里森的身价暴增至3876亿美元，一跃成为全球第二富豪，仅次于马斯克（4361亿美元）。

此次股价暴涨的核心动力，源于甲骨文 2026 财年一季度业绩报告中远超市场预期的 AI 基建订单。

财报显示，截至季末，公司RPO（剩余履约义务总额）同比激增 359%，达到 4550 亿美元；未来几个月还将新增几个数十亿美元级大客户，RPO 有望突破 5000 亿美元。

甲骨文拆解了这些订单所带来的收入预期：云基础设施业务本财年营收将增长 77% 至 180 亿美元，未来四年将逐年增至 320 亿、730 亿、1140 亿和 1440 亿美元。

甲骨文新增的巨额订单主要来自 OpenAI、xAI、Meta 、 TikTok等头部AI企业。其中，Open AI未来五年计划花3000亿美元购买甲骨文的算力。为此，甲骨文将新建多个数据中心。

“AI改变一切”

甲骨文董事长拉里·埃里森在业绩报告中喊出“AI改变一切”--这已经成为全球共识。

资本市场总是最先感知时代变革的脉搏。在 AI 技术狂飙突进浪潮中，2024 年 6 月，AI 芯片龙头英伟达历史性超越微软和苹果，荣登全球市值榜首。时隔一年，这家科技巨头以4 万亿美元的市值，刷新全球企业市值最高纪录，稳坐头把交椅。‌

英伟达市值攀升轨迹折射出AI产业的崛起进程。以GPU起家的英伟达，很长一段时间只是以“游戏显卡”闻名。早期英伟达布局以GPU为核心的通用计算平台时，还被市场看成是“不务正业”。成长过程中，英伟达面临过产品失败、资金链断裂、品牌信任等多次危机，也曾几度股价暴跌八九成。

但英伟达押对了宝。在区块链“挖矿”浪潮中，就已显现出高性能计算优势。直到生成式AI大爆发，凭借技术壁垒和强劲订单需求，英伟达一跃成为全球最值钱的公司。

2025 财年第二季度，英伟达季度收入创下 300 亿美元的纪录，同比增长 122% 。其中，数据中心收入创下 263 亿美元的纪录，同比增长 154%。

博通、美光科技、台积电等AI半导体公司也在这波浪潮下走向新高位，两年内股价翻了1-4倍。

与十年前相比，美股Top10已发生颠覆性变化：英伟达取代苹果，荣登美股市值榜首；台积电、博通两大半导体巨头挤掉传统零售企业，跻身前十；微软、亚马逊、谷歌早已完成从互联网公司向云计算转型；特斯拉以自动驾驶为切入点持续向 AI 机器人等前沿领域延伸；Meta则更名摆脱社交网络定位，以“元宇宙+ AI ”构建下一代虚拟世界图景。

国产AI基建同步爆发

在全球 AI 基建热潮和国产替代需求推动下，国内AI产业链企业同步迎来增长机遇，从芯片设计、制造到云计算部署，各环节均呈现出显著增长态势。

东莞证券对 A 股申万半导体行业下 “数字芯片设计” 板块的统计显示，2025 年上半年该板块 20 余家上市公司实现营收 871 亿元，同比增长 25%；归母净利润 91 亿元，同比增长 36%。

东莞证券指出，报告期内人工智能需求强劲，上游AI算力、下游AI终端驱动板块业绩实现同比增长。算力方面，报告期内算力芯片的国产替代进程加速，以寒武纪、海光信息为代表的AI芯片企业2025年Q2业绩实现同比大幅提升；终端方面，以AI眼镜为代表的AI终端出货量同比大幅提高，乐鑫科技、瑞芯微、恒玄科技等终端SoC企业季度业绩均表现强劲。

作为国产 AI 芯片设计龙头，寒武纪2025 年上半年实现营收 29 亿元，同比激增 4348%；归母净利润 10 亿元，同比增长 296%，成立九年来首次实现扭亏为盈。

寒武纪在资本市场上的表现复制了英伟达、甲骨文们的路径。近一年内，寒武纪市值升了4倍至6000亿元，8月业绩发布后股价一度超越茅台成为 A 股第一高价股。

在芯片制造领域，国产代工龙头中芯国际2025 年上半年营收同比增长 23%至323 亿元。公司已实现 14 纳米工艺量产与 7 纳米工艺小规模量产，这两条先进产线承接了华为、寒武纪、海光信息等高端AI芯片国产化任务。

此外，工业富联、胜宏科技、新易盛、海光信息、芯原股份等AI基建公司，在年内都录得了股价暴增。

从训练到推理，AI 基建广阔蓝海

当前 AI 基建仍处于初期阶段，需求端AI 大模型算力缺口显著。OpenAI CEO 萨姆·奥特曼表示，当前算力资源仅能满足 30% 的新增 GPT-5 API 需求，为应对需求激增，公司计划未来 5 个月将算力资源翻倍。

企业层面，全球科技巨头正持续加大 AI 基建资本投入。上海证券研究所数据显示，2025 年二季度北美四大互联网厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）资本开支总计 958 亿美元，同比增长 64%。

投资还在继续扩大。谷歌将 2025 年全年资本支出指引提升至 850 亿美元；Meta 上调至 660-720 亿美元；微软预计三季度资本支出增长超 50% 至 300 亿美元以上，这些开支主要投向数据中心建设、算力设备采购等。

国内方面，阿里巴巴2月宣布了一项为期三年3800亿元资本支出计划，用于投资云与 AI 硬件基础设施；腾讯则表示，2025年资本支出会在去年767亿元的基础上继续增加，市场预估其全年支出目标将近千亿元，这些将用于购买GPU等AI相关设施。

受强劲需求的推动，TrendForce集邦咨询预估，2025年全年AI服务器的出货量将年增逾20%。

从行业发展阶段来看，当前 AI 基建仍聚焦于生成式 AI 基础模型训练，而随着模型成熟，推理市场需求也将逐步释放。甲骨文董事长拉里・埃里森表示：“训练 AI 模型是一个数万亿美元的市场，但 AI 推理市场还要大得多。”

AI的训练和推理，可以理解为学习和应用。训练AI模型属于前期大量知识学习阶段，需集中式大算力支撑，主要在数据中心进行；而推理来到了知识场景应用阶段，单次算力消耗较小，可在云端或端侧开展。

当主流模型格局相对稳定后，AI的竞争将从“谁模型最强”转向“谁的应用最好、最便宜、最快”，推理市场的爆发将带动 AI 基建全产业链新一轮增长。

IDC近日发布的《全球ICT支出指南：行业与企业规模》指出，2025年全球ICT（信息与通信技术，含云计算、AI和大数据等）市场总投资规模接近5.9万亿美元，并有望在2029年增至7.6万亿美元。

IDC指出，人工智能及算力部署是ICT市场投资增长的核心引擎。针对中国市场，该机构预计，2024-2029年，中国企业级服务器和存储投资五年复合增长率将达21.7%。

“随着推理场景的爆发，国产芯片在集群性能、生态体系等方面的性能短板得到一定程度弱化，国产算力未来发展因此获得更多市场契机。“--IDC《全球ICT支出指南：行业与企业规模》

IDC在上述报告中描述了中国AI应用的进程：

·l 2015-2022年期间，以智能客服、数字人、OCR识别、工业质检、智能安防等传统AI应用为主；

·l 2023年开始，大模型开始升级智能客服、语音转换等以语义语音为主的AI应用；

·l 2024-2025年间，云上AI能力开始全面向大模型赋能的生成式AI升级；

·l 2025年下半年开始，AI应用开始全面转向Agent（智能体）的形态。

未来的AI，将渗透进千行百业深度，向着场景化应用方向进发。以AI为核心技术的第四次科技革命，将以惊人的速度重塑全球产业格局和人们生活方式，也为人类探索未知领域提供强大工具。

综合来看，随着训练需求深化与推理市场启动，AI 基建产业的增长周期或将持续延长，成为未来数年全球科技产业的核心增长点。