《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道
11月2日盘后，量贩零食品牌“好想来”母公司万辰集团公告，收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字0262026013号），公司因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项被立案。
对此，万辰集团回应《星岛》称，本次立案调查主要围绕关联交易临时信息披露及时性事项，和主营业务无关，公司经营一切平稳。相关信息披露事项已经整改完毕，将全力配合监管核查，并借此机会查漏补缺、强化信息披露内控建设。后续进展请关注公司公告。
受此影响，11月3日万辰集团早盘一度跌超9%，截至收盘跌幅收窄至6.09%，报140.37元/股，总市值278.66亿元。
一笔未被点明的关联交易
《星岛》注意到，万辰集团曾于2026年中报披露关联交易：向江苏含羞草农业有限公司（下称“含羞草农业”）采购商品3.58亿元，向含羞草农业子公司贪柒猫（漳州）食品有限公司采购商品607.17万元。此外，公司于9月份公告，拟新增向含羞草（江苏）食品有限公司（下称“含羞草食品”）采购食品的日常关联交易预计，预计交易金额不超过1500万元。
根据公司公告，含羞草食品由万辰集团创始人、前董事长王健坤全资持有；而含羞草农业执行董事兼总经理为万辰集团董事林该春，林该春是王健坤的妻子，其子王泽宁目前担任万辰集团董事、总经理，也是万辰集团实际控制人。
上述关联交易均与万辰集团经营相关，而万辰集团在披露被证监会立案的公告中，并未写明事关哪一笔关联交易、金额多少、发生的时间段。
值得留意的是，万辰集团于2025年9月23日、2026年3月30日先后两次在港交所递交招股书，拟赴香港上市。当前距公司二度递表已超过半年，被证监会立案是否会对其上市进程造成影响，仍留有悬念。
今年6月，中国证监会国际司曾对12家拟赴境外上市企业提出材料补充要求，万辰集团位列其中，监管层曾围绕股权质押对控股权的影响、未决诉讼与行政处罚风险两大维度对公司展开问询。
净利翻倍与历史包袱
公开资料显示，万辰集团以金针菇业务起家，2021年4月在深交所创业板上市。但在A股上市第二年，万辰集团就开始向当时的风口行业量贩零食转型布局。2023年，万辰集团完成品牌整合，将旗下“陆小馋”“来优品”“吖嘀吖嘀”等区域零食品牌合并为核心品牌“好想来”，并纳入品牌“老婆大人”，现与鸣鸣很忙并列为国内两大量贩零食巨头。
就在10月27日，万辰集团还交出了一份亮眼的三季报。财报显示，2026年三季度单季，万辰集团收入为207.92亿元，同比增长48.73%；归母净利润6.28亿元，同比增长63.84%。2026年前三季度，公司实现营业收入556.28亿元，同比增长52.15%；归母净利润18.38亿元，同比增长114.99%。
但翻倍的归母净利润并未传导到现金流当中。前三季度，万辰集团经营活动产生的现金流量净额为23.56亿元，同比减少1.09%。《星岛》注意到，万辰集团前三季度的经营活动现金流出项目中，“支付其他与经营活动有关的现金”为14.3亿元，同比增加了1.3倍，比去年同期多支出超过8亿元。
业绩的快速增长来源于万辰集团门店规模的快速扩张。截至上半年末，万辰集团门店总数为2.38万家。截至2026年9月，万辰集团签约门店数量突破3万家。
数字化的投入也在提高。截至2026年9月30日，万辰集团的无形资产增加69.43%至1.37亿元，原因在于报告期公司完善业务系统软件相关知识产权布局，购买软件研发公司100%股权；此外，公司前三季度研发费用为6106.68万元，是去年同期的四倍左右，原因是报告期内公司加大业务软件研发力度。
万辰集团管理层曾介绍，数字化贯穿公司全链路经营：选址端，接入线上多平台数据，综合评估商圈人口密度、消费力及业态分布，替代纯经验判断；商品端，依托终端消费数据实现选品效率提升，进一步提升新品成功率；门店运营端，督导标准作业程序通过移动端落地，降低一线执行偏差，AI工具赋能稽核和门店智能问答从而提高人效和店端需求响应效率。
不过，与零食业务的扩张相反，万辰集团过去的主业、如今收入占比1%左右的食用菌业务却成为历史包袱。前三季度，万辰集团的资产减值损失扩大119.15%至2409.23万元，主要系报告期食用菌业务计提存货跌价准备的金额增加。
另一方面，万辰集团的违约往来也在扩大，公司前三季度营业外收入增长68.36%至4240.38万元，原因是报告期对外部单位违反公司合作条款的处理收入增加；营业外支出为1621.18万元，同比增长31.57%。万辰集团坦言，报告期内公司量贩零食业务支付违约赔偿款增加。
万辰集团没有具体披露违约赔偿款的构成，但在今年9月初，赵一鸣、好想来等连锁零食门店曾陷入“缺斤少两”的争议。彼时万辰集团表示，将设立消费者权益专项赔付基金，若门店出现称重计价误差问题，经核实确认后，在行业三倍差价赔偿的基础上，按称错商品差价的十倍向消费者予以赔付。
对万辰集团而言，保持扩张节奏与规模固然重要，但在三万家签约门店背后，信息披露与合规这类“看不见”的环节，早已是这门毛利率仅12.9%、容错空间有限的零食生意绕不开的命题。
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