10月以来，港股IPO市场不再延续之前高频上市节奏，当月仅有奕斯伟计算、传音控股、东山精密三家企业上市。

但整体看，今年港股IPO市场发行端热度持续高企。Wind数据显示，截至10月30日，年内共有118家企业在港交所上市，港股IPO融资额达到4013.92亿港元，同比增长83.59%。这一融资额已创下2011年以来新高，距离2010年全年4144亿港元的历史峰值仅差约130亿港元。

业内人士认为，未来港股IPO的分化会越来越明显。只有真正具备技术壁垒、全球化落地能力、公司治理良好的企业，才能赢得国际投资者的长期信任。随着港股持续调整，机构投资者对港股IPO的争夺，已从拼速度、抢额度，转向挑资产、谈价格。

多家企业招股后紧急“踩刹车”

尽管今年港股IPO融资额创下16年来新高，但热闹行情之下，近期已有多家公司在港股上市前夕主动刹车。

距离原定挂牌日仅剩三个自然日，常州微亿智造科技股份有限公司（以下简称“微亿智造”）突然踩下刹车。10月25日，微亿智造发布公告称，经考虑多项因素（包括现行市况），决定延迟全球发售及于港交所主板上市。

10月20日，来自江苏的文旅企业瘦西湖文旅公告称，公司决定延迟全球发售及其拟于港交所主板上市。9月17日，金融科技公司四方精创在距离原定的港股上市日期仅剩5天时宣布延迟全球发售。此外，永康控股也在离港股敲钟“临门一脚”时宣布暂缓IPO上市。

此外，据记者统计，有约20家A股公司选择终止H股发行上市。

8月29日，三只松鼠公告，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，董事会同意公司终止发行H股股票并于港交所主板上市。目前公司经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策。

除三只松鼠外，年内还有拉卡拉、玲珑轮胎、科泰电源、华海清科、大洋电机等多家A股公司发布公告，终止发行H股。

德勤中国资本市场服务部全国上市业务主管合伙人纪文和对记者表示，企业赴港上市需要考虑到行业所处市场环境、排队等待期、H股上市后二级市场表现等情况。如果不能达到预期效果，换种融资方式反而是对股东负责的理性选择。“这并不是港股吸引力下降，而是企业综合考虑估值、成本、融资环境等多重因素后作出的务实决策。”他说。

还有业内人士对记者表示，当前港股市场资金偏好分化明显，不少企业面临“散户热、机构冷”的错位，公开发售环节动辄超购数十倍甚至上千倍，更影响发行成败的国际配售端却趋于谨慎。港股IPO的排队企业数量仍在高位，供给端并不缺项目。企业通过港股聆讯只是入场券，能否顺利发行，最终仍要看估值、基本面与当下资金情绪。

港股新股破发率提升

年内港股新股市场冷热不均。据统计，截至10月30日，年内118家IPO公司中，28家企业上市首日涨幅超过一倍，其中曦智科技-P、白鸽在线两家公司首日涨幅均超过三倍。

从破发率看，据记者统计，年内上市的企业中，首日收盘股价下跌的有30家，破发率为25.42%。不过，进入三季度以来，新股破发概率升高。三季度以来上市的34家企业中，17家企业上市首日破发，破发率上升至50%。单月来看，9月上市的12家企业中，7只新股首日收盘破发。10月上市的3家企业，首日收盘全部破发。

一名资深市场人士接受采访表示，今年港股市场，尤其是科技类的企业IPO融资呈现出规模性的增长，有力地支持了内地科技型企业高质量的发展，其整体发行估值也没有透支成长预期，为二级市场留出了承接空间。

“繁荣背后，市场也出现了一些分化。”上述人士观察到三重市场变化：从供给端看，自今年5月起，港股IPO发行节奏提速，市场孖展资金、机构筹码与散户注意力被更多项目分摊，一些新股未能获得市场资金关注；从定价端看，上半年领涨的是AI赛道，部分新股首日大涨背后是赛道情绪提供的估值弹性。在市场调整阶段，部分新股发行估值仍处高位，因而挂牌首日宣告破发；从承接端看，近1个月期港元拆息利率高于8月中旬水平，打新融资成本抬升，市场打新资金主要集中于个别稀缺标的。

“IPO供给快速放量后，市场资金并不会平均分配，只会追稀缺、确定、有流动性的那一小部分项目。一些定价虚高、基本面与估值不匹配的标的破发，是港股市场优胜劣汰机制的正常运转。”上海正策律师事务所律师董毅智接受记者采访表示。

年内17只股票被香港监管点名

与今年IPO热潮相对应的是，年内一共有17家港股公司被点名“股权高度集中”，包括新吉奥房车、立德教育、浦江中国等。

以新吉奥房车为例，香港证监会于10月26日发布“股权高度集中”公告。该公告显示，截至2026年10月13日，有22名股东及其相关人士合计持有新吉奥房车4亿股股份（占已发行股份的41.69%）。公司主席兼首席执行官持有的4.67亿股股份（占已发行股份的48.69%）。上述两组股东合计持有公司已发行股份的90.38%，仅余9.62%股份由其他股东持有。

受此消息影响，新吉奥房车10月27日收盘跌33.4%，近4个交易日累计跌约40%。此前，新吉奥房车曾是一只“大牛股”。今年年初至10月26日，新吉奥房车从约0.95港元/股涨至最高15.09港元/股，累计涨幅约为15倍。

新吉奥房车于2025年1月13日在港交所上市。从上市到被监管点名，只有短短一年多。上市首日，新吉奥房车开盘报0.98港元/股，较发行价下跌22.83%。截至当日收盘，新吉奥房车报0.98港元/股，总市值约9.41亿港元。之后，该公司股价长期维持低位横盘震荡，直到2026年4月底股价进入大幅上涨通道。

“这17家公司被香港监管点名，放在眼下时点看，并不意味着赴港上市监管更严了。香港监管系统对IPO操纵行为的彻查、对股权高度集中个股的警示，或将重塑港股一级市场的博弈逻辑。香港证监会目前也正加速推进上市规则修订，持续强化港股IPO全链条监管。拟IPO企业在确保自身合规的同时，要考虑市况、估值等多重因素，谨慎推进IPO。”董毅智表示。