《星岛》记者 郑淑仪 深圳报道

登山、露营、飞盘……户外运动的风，终于吹到了水上。在地上挖一个泳池，费钱又费事，但直接架起一个地上泳池，不用挖坑、不用打地基，几根支架、一块衬垫、一个过滤器，半天装好，这种“当季买、当季换”的地上泳池，省事更省钱。

正是这门“省钱”的生意，让来自浙江金华的威邦运动科技集团股份公司（下称“威邦运动”），做到了全球第一。

2026年4月15日，威邦运动主板IPO获上交所受理，5月15日进入问询阶段，7月10日披露首轮审核问询函回复，9月30日其招股书状态变更为“已问询”，保荐机构为国泰海通。

海外市场吃香

威邦运动的名字足够陌生，但在全球支架式地上泳池核心配件行业，它却是绕不开的存在。

威邦运动1995年创立于浙江金华，由陈校波与父亲陈威龙、弟弟陈校伟共同出资80万元创立。三十年来，公司主线清晰，专注打磨地上泳池支架、过滤器、扶梯等核心配件。

招股书显示，威邦运动主营地上泳池核心配件、户外露营运动产品、充气运动产品核心配件三大板块。据头豹研究院数据，2025年威邦运动在全球支架式地上泳池核心配件（不含泳池衬垫）市场的份额达53.46%，也就是说，全球每卖出两个支架式地上泳池，可能就有一个核心配件出自威邦运动。

业绩层面，威邦运动近年来增长势头亮眼，2023年至2025年，其营收从14.38亿元增长至20.15亿元，净利润从2.33亿元增长至3.21亿元。2026上半年，公司实现营收10.81亿元，净利润1.71亿元。

维持这份生意的确定性，主要来自北美市场。公司境外营收占比逐年增加，截至2026年上半年，境外营收占比达56.17%，一度超过境内营收。北美高昂的维护人工成本、成熟的快消式户外消费习惯，让地上泳池形成了“当季用完、次年换新”的持续滚动需求。

据头豹研究院预测，北美市场规模将从2025年的1.82亿美元攀升至2029年的2.48亿美元，复合年增长率达8.04%。由于产品更新迭代快、次年复用的维护清洁成本高，欧美消费者通常当季用完即弃，支架地上泳池的更新周期仅1—2年，复购率高达60%—80%。

公私边界模糊

《星岛》注意到，在上交所的首轮问询中，监管部门主要关注两大风险：其一是大客户依赖，其二是家族企业带来的治理隐患。

根据招股书披露，威邦运动对第一大客户百适乐集团的收入依赖度高达78.67%，而这家贡献近八成收入的核心客户，早在2021年就已从港交所退市。

同时，威邦运动还是一家典型的家族企业。实控人陈校波直接及间接控制91.5%的股权，若计入配偶、子女及兄弟姐妹等家族成员，陈氏家族合计持股比例高达99.4%。陈校波弟弟陈校伟任董事、副总经理，妹妹陈蝶、妹夫陈良平在子公司任职并持股，关联岗位高度集中。

在高度集权下，公司的内控风险早已浮现。报告期内，威邦运动曾向实控人陈校波及其兄弟陈校伟合计拆出资金1.77亿元，用于陈校波及其家庭成员的房屋购置、家庭消费、投资支出等；此外，兄弟二人还存在占用公司资金情形，占用发生额共计7777.26万元，而这一窟窿最终靠一笔大额分红填上。

2021年11月，威邦运动一次性现金分红8亿元，占当时累计未分配利润的98.04%，其中陈校波个人与威邦控股合计拿走约8亿元，用于偿还资金占用、代为偿还关联方资金拆借等，先占用资金、再分红回款，公私资金边界模糊，也成为监管重点关注的问题。

此次IPO，威邦运动拟募资10.85亿元，较首次申报时的16亿元下调了约32%，其中近3亿元用于扩产。然而招股书显示，2025年公司过滤器产能利用率仅58.44%、户外功能椅58%、马达59.93%，三大品类均不足60%，泳池扶梯和支架相对较高，达65.26%和78.88%。

虽然威邦运动的背书扎实：它手握450项专利，是国家级专精特新“小巨人”，在A股体育用品制造同行里体量靠前，但全球过半的市场份额、漂亮的利润表背后，大客户依赖、家族内控、产能闲置、国内市场难破局等一连串问题，都是这家隐形冠军闯关IPO路上绕不开的问题。

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