《星岛》记者 齐鑫 北京报道
欣旺达（300207.SZ）近期“双喜临门”。
9月4日晚间，公司一纸公告引发市场关注。据该公告，欣旺达子公司欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）拟进行C++轮增资扩股，引入理想汽车作为战略投资者，理想汽车计划出资26.5亿元认购欣旺达动力8.79%的股份。
▲同花顺iFind截图
同日，小米汽车举办了龙甲电池发布会，宣布与欣旺达动力成为战略合作伙伴，围绕产业全链路协同、共创高标准动力电池达成共识。
一座电池厂同一天被两家头部新势力车企以不同的方式“锁定”。这不是巧合，而是新能源汽车产业供应链重构的鲜明反映。
“未来电池行业格局预计走向‘2+N’体系，即宁德时代、比亚迪两大平台型龙头加上若干与车企深度绑定的区域性或技术专家型厂商，集中度仍会维持在较高水平。”科方得咨询机构负责人张新原向《星岛》表示。
理想牵手欣旺达
根据欣旺达发布的公告，理想此次拟出资26.5亿元认购欣旺达动力约14亿元新增注册资本，对应本次增资完成后的股份为8.79%。叠加此前Pre-A轮投资的约3.2%股权，理想方面将合计持有欣旺达动力11.17%的股份，成为仅次于欣旺达惠州新能源有限公司的第二大股东。
此次增资完成后，欣旺达动力的注册资本将由145.15亿元增至159.15亿元，投后估值达301.45亿元。本次增资扩股完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股比例将由26.38%下降至24.06%。
“本次引入战略投资者，旨在深化子公司欣旺达动力与理想汽车的战略合作，充分发挥双方在技术研发、产能配套、市场拓展等方面的协同优势，巩固公司在动力电池领域的竞争地位，提升乘用车市场占有率，助力公司实现高质量发展。”欣旺达在公告中称。
▲理想汽车产线负责人李昕旸微博
理想汽车方面告诉《星岛》，此次增资的核心动力是为了超越用户需求，“理想希望通过持续的自研，研发出超越用户需求的产品，给用户交付更好的整车体验。”
据此前公开信息，理想汽车曾称这不是一项单纯的财务投资，核心是围绕电池技术、制造质量和用户价值建立更长期的战略协同。
在今年8月的理想半年度业绩会上，理想汽车董事长兼CEO李想也曾明确，今年下半年开始，理想自研电池将陆续搭载到全系车型。
随着增资欣旺达动力消息的公布，9月7日，理想汽车通过官方微博更新了搭载自研电池的进展。目前，理想自研电池已经在理想L8、理想L6、理想i8上进行搭载，今年第四季度，自研电池还将搭载至新一代理想MEGA、全新理想i9、2026款理想i6。
理想的长期性结构性降本
理想汽车选择拿出26.5亿元增资欣旺达动力，背后是对供应链成本的焦虑。
今年上半年，理想实现总营收486.5亿元，同比下滑13.4%；毛利46.44亿元，同比下降59.2%；毛利率从去年同期的20.3%降至9.5%；净亏损39.81亿元，而去年同期为净利润17.44亿元；非美国公认会计准则下净亏损36.07亿元，上年同期为净利润24.82亿元；交付新车193472辆，同比下滑5.13%。
在毛利率承压、亏损扩大的背景下，理想对供应链成本的控制需求比以往任何时候都更加迫切。在今年的半年度业绩会上，理想汽车执行董事兼总裁马东辉曾坦言，“今年上游的核心原材料还有零部件出现周期性的波动，给汽车行业也包含我们带来了很大的成本压力，”其中就包括今年碳酸锂的价格出现了较为明显的周期性的波动。
“我们有两个举措。一方面我们会持续推进精细化的运营来实现降成本。另外一方面我们要依托全栈的技术自研和自主的供应链体系，来构建长期的结构性降本能力。”马东辉称，理想会推动自研电池系统在更多车型上落地应用，在质量、性能和成本维度形成竞争力。李想也明确表示，不会把成本上涨压力转嫁给消费者。
在此背景下，深度绑定欣旺达动力，正是理想汽车“长期性结构性降本”的关键落子。
张新原也向《星岛》分析称，此次理想增资欣旺达动力的核心原因在于保障供应链安全与稳定性。
“新能源汽车销量快速增长，头部电池企业产能紧俏，理想需要绑定第二供应商来对冲单一来源风险；同时欣旺达在消费电池领域积累的制造经验和成本控制能力，使其具备规模化供货潜力。”他认为这笔交易可以看作一次深度绑定式合作，理想获得优先产能和定制化研发支持，欣旺达得到长期订单和资金背书，属于双赢。
欣旺达的战略锚定
事实上，理想和欣旺达的合作由来已久。早在2017年，欣旺达就成为了理想的动力电池供应商之一，而彼时理想尚未有量产车面市。
资本层面，双方也早有合作。2022年，理想通过关联主体出资4亿元参与欣旺达动力Pre-A轮融资，持股约3.2%；2025年，双方合作再度加码，合资成立山东理想汽车电池有限公司；今年9月，理想又拿出26.5亿元增资欣旺达动力。
▲天眼查截图
9年时间，理想和欣旺达从单纯的“供应商—客户”关系，逐步升级到“资本共生”的深度。
眼下，欣旺达正处于高速扩张期。财报显示，今年上半年，公司实现营业收入381.79亿元，同比增长41.48%；动力电池及储能业务的扩张，是营收增长的主要引擎，欣旺达动力上半年实现营收155.29亿元。
▲欣旺达财报截图
不过，公司盈利能力却在恶化。欣旺达上半年归母净利润6.03亿元，同比下降29.59%；扣非归母净利润同比暴跌83.32%仅0.97亿元。欣旺达动力净亏损虽有所收窄，但仍亏损3.24亿元。另外，欣旺达今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-19.51亿元，而上年同期为10.35亿元，同比骤降288.45%。
▲欣旺达公告截图
值得一提的是，欣旺达曾在2023年宣布拟分拆欣旺达动力至创业板上市，但此后未有实质性进展。在品牌IP营销专家、广州思益得首席策略官陈彦颐看来，此番理想的注资既补充了资金，也提供了稳定的订单预期，可以为欣旺达动力重启IPO铺路。
对于欣旺达动力的产能是否能支撑理想全系车型搭载自研电池的计划，上述理想相关负责人告诉《星岛》，理想已经实现PACK自研自制，电芯自研代工，产能已经基于销量预测储备，未来产品陆续上市后，也会基于实际销量机动调整。
与欣旺达动力的牵手，并不意味着理想已经完全放弃宁德时代。据理想汽车官方微博公布的消息，新一代理想MEGA的首批交付采用的是宁德时代的5C三元锂电池，但9月7日15:00及之后锁单的用户，将切换为理想自研的5C三元锂电池，预计11月起开始交付；全新理想i9首批将提供宁德时代5C三元锂电池，在自研电池完成生产爬坡后，将全量切换为理想自研5C三元锂电池。
“从我们的发展历程可以看出来，我们所有的技术决策，完全是围绕‘用户价值’来考量的。关于自研自制的比例目标，我们不设定固定比例，而是通过竞争来确定。”上述理想相关负责人称，公司内部一直讲求从性能、安全、质量、成本、供应等维度进行竞合，不会划定某些产品一定自研、某些一定外采，也不会设定固定的比例。
“我们自研自制也一样，不希望它在工厂里面变成‘被保护’的状态，它也要面临一定的竞争压力。我们不会把产能无条件堆满，核心还是怎么把PSQCD（产品力、安全、质量、成本、交付）做好。”该名负责人向《星岛》表示。
二级电池厂的春天来了？
值得注意的是，就在理想汽车宣布增资的同天，小米汽车也官宣了和欣旺达动力“牵手”的消息。
“欣旺达跟小米的合作已经好多年了。我们从小米的电池、手机、电脑到相关智能产品的电池都有合作，在消费电子领域，欣旺达是小米最核心的供应商。”欣旺达创始人王明旺表示。
小米此番采取了“双供应商”策略，除欣旺达动力外还引入了中创新航：小米汽车龙甲电池，由小米负责产品定义、主导电池包设计开发、参与电芯设计开发，并对生产制造实施全流程质量管控；中创新航负责定制开发电化学体系与材料；欣旺达动力则提供专业电芯制造能力，配套定制专属产线。
一天之内，欣旺达动力同时收获理想的资本入股和小米的战略供应合作，其市场地位的提升不言而喻。张新原认为，欣旺达动力能同时获得理想和小米的青睐，主要凭三点差异化。
“一是快充技术，其龙甲电池系列支持高倍率充电，满足新势力对性能卖点的需求；二是灵活定制能力，相比宁德时代、比亚迪的标准化大单模式，欣旺达更愿意配合车企做电池包结构创新和电芯参数调整；三是成本与产能的平衡，它在二线厂中扩产更积极但不激进，配合客户节奏。”张新原向《星岛》分析。
陈彦颐则认为，二线电池厂迎来了窗口期，车企分散供应链的需求给二线厂商提供了进入机会，但“弯道超车”言之尚早，宁德时代2026年一季度市占率重回50%以上，头部地位短期内难以撼动。二线厂商能否突围，取决于能否在储能出海等增量赛道建立差异化优势。
新能源电动化的竞争已然进入了后半程，在当前汽车价格战持续、电池原材料价格波动、行业毛利率普遍承压的背景下，车企也正在从传统“提出需求—采购成品”的供应链关系中走出来，二者间的关系正在重构。
“本质是电池定义权从电池厂向整车厂转移。”陈彦颐告诉《星岛》，这一转变有两大现实驱动力，一是车企利润承压而电池厂利润丰厚，2026年上半年15家主流车企归母净利润合计仅约宁德时代一家的半数；二是电池消费税政策调整，自产自用电池可规避税负，进一步加速车企布局。
▲图源自网络
“车企意识到电池是核心竞争力之一，不再满足于外购，而是希望参与电芯定义、热管理设计和回收体系，电池企业则需要车企的长期订单来稳定资本开支，因此‘主机厂入股电池厂’模式会越来越多，但不会全部取代市场化采购，因为车企不可能全部参股，电池企业也不愿被单一客户绑死。”张新原分析。
他认为，对于第三方独立电池企业，这一模式意味着必须加大技术储值或找准细分赛道，否则可能被边缘化。同时，车企入股会加剧两极分化，头部电池厂与大型车企形成强联盟，中小电池厂要么逐步被整合，要么转向储能、商用等非乘用车领域。
“未来电池行业格局将从‘一超多强’走向‘分层竞争’——头部通用型供应商、绑定车企的定制化供应商、以及专注细分技术路线的专业厂商，各有生存空间，但纯粹的独立第三方空间正在收窄。”陈彦颐表示。
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