《星岛》记者 屈慧 广州报道

近日，老牌面板厂商维信诺（002387.SZ）发布了2026年中期业绩，又是一份大亏的“成绩单”。

迄今，维信诺已经连亏了五年半，堪称众多国产面板厂商中“一亏不起”最惨的一家。

倒贴钱生产，五年半亏137亿元

财报显示，2026年上半年，维信诺营收40.04亿元，同比下降2.85%；归母净利润亏损15.19亿元，较去年同期亏损10.62亿元进一步扩大；扣非后净亏损17.50亿元，同比亏损扩大56.56%。

据《星岛》统计，自2021年陷入亏损以来，维信诺已经连亏了五年半之久，期间归母净利润累计亏损高达137.25亿元；扣非净利润更是累计亏损153.54亿元，其非经常性收益的大头为政府补助。

业务结构上，OLED（有机发光显示器件）面板依旧是维信诺绝对收入支柱，占总营收的95%。其客户包括荣耀、小米、OPPO、vivo等终端巨头。

上半年，OLED产品收入38.08亿元，同比下滑4.67%；毛利率为-7.94%，这意味着其主业仍旧处在亏损运营状态——毛损的情况已经持续了四年半之久。

维信诺的OLED主要应用在智能穿戴、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、车载显示上，而这些产品在2026年的存储“史诗级”涨价潮中，终端厂家普遍下修了出货计划，导致供应链需求减少。

OLED“排头兵”，曾属王文学旗下

维信诺成立于2001年，前身是1996年成立的清华大学OLED项目组。

维信诺作为国内较早专攻OLED的企业，在OLED的研发和建设上一直走在前沿。在国内普遍还在铺设LCD（液晶显示器）产线的时代，2008年维信诺建成了中国大陆第一条OLED量产线。

截至2026年6月30日，公司累计申请OLED相关专利超1.58万项，并主导制定了多项OLED国际与国家标准。

2018年，维信诺实现借壳上市，成为A股“纯AMOLED第一股”——彼时高端电视和智能手机市场屏幕正由LCD向OLED切换，OLED行业迎来投产和投资热高峰。

操盘维信诺上市的核心人物是王文学，他另一个更为人知的身份是地产巨头华夏幸福的创始人。

作为维信诺当时的控股股东，王文学有钱有余力支持公司大扩产。但不幸的是，2021年地产行业开始下行，华夏幸福爆发债务危机，王文学“自顾不暇”。

在华夏幸福全面“爆雷”前，王文学将维信诺的股份转让给了合肥国资。因此，维信诺自2021年3月起变更为无控股股东及实际控制人状态。

长期无实控人支撑，合肥定增悬而未决

面板行业是典型的重资产投资模式，一条新产线往往投入百亿元，投资回报周期长，且面临良率爬坡等风险，需要稳定且长期的资金支撑资本开支。

在遭遇了控股股东“巨变”之后，维信诺面临持续的财务压力，且业务层面也发展不利，AMOLED产线投产后面临良率爬坡不及预期的情况。而国内OLED的“疯狂投产”也导致了后期行业严重的“内卷”。

而作为纯OLED企业，在面对行业价格战和周期波动时，维信诺缺乏其他业务的现金流支撑，抗风险能力更弱，陷入“越亏越投、越投越亏”的恶性循环。

为了维持庞大的产线建设和日常运营，维信诺高度依赖外部融资和借款。截至6月底，公司资产负债率高达87.65%，较2018年上市时上升近40个百分点。

在长年连亏且业务承压的情况下，公司只能寄希望于定增和政府补助。

2025年11月，合肥国资计划主导29亿元的定增计划，并借此次定增一举成为公司控股股东。

但时隔十个月，维信诺的上述定增事项仍处于推进阶段，未最终落地。

面板“马太效应”加剧，纯OLED寒冬

随着业绩期接近尾声，主要国产面板厂商纷纷公布了2026年上半年业绩。

据《星岛》不完全统计，作为面板行业的龙头，京东方、TCL科技实现利润大幅增长，但维信诺、深天马、和辉光电等聚焦中小尺寸的企业则陷入持续亏损泥潭，惠科、彩虹股份利润也同比明显收缩。

京东方作为面板行业的“老大哥”，上半年营收1031亿元，同比小幅增长1.8%，归母净利润52亿元，同比增长61.6%；TCL科技作为“老二”，上半年收入889亿元，同比增长3.5%，净利润38亿元，同比增长102.2%。

反观中小尺寸面板厂商，除上述的维信诺巨亏外，同样押注纯OLED路线的和辉光电也在上半年巨亏9亿元。和辉光电自2012年成立起就一直处在亏损状态，2022年至今亏损96亿元。

此外，上半年深天马由盈转亏，亏损7.28亿元；彩虹股份净利润同比下滑78%；惠科股份净利润同比下滑14%。

面板行业的“马太效应”仍然在加剧。龙头依靠强大的规模效应、前期巨大的成本转化红利等，逐渐进入稳定获利周期；二线面板厂商面临着终端市场需求下降、产能过剩等竞争压力，利润空间被持续挤压。

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