8月19日晚，国药现代（600420.SH）披露公告，公司拟以自有资金4.06亿元收购国药集团国瑞药业有限公司（以下简称“国瑞药业”）51%股权。交易完成后，国瑞药业将成为国药现代控股子公司。

根据交易方案，国药现代将分别受让国药集团持有的国瑞药业8.81%股权、国药控股持有的30.13%股权以及国药股份持有的12.06%股权。交易完成后，国药现代、国药股份将分别持有国瑞药业51%、49%股权。

此次交易是国药集团内部化学制药工业资产整合的进一步延续。2016年至2017年，按照国药集团统一部署，国药现代完成重大资产重组，成为集团化学药工业平台。此次国瑞药业控制权转入国药现代，将进一步推动相关化学制药工业资源向专业化平台归集。

从委托管理到控股 同业竞争问题迎解

值得关注的是，此次交易是国药现代解决与国瑞药业同业竞争问题的重要一步。

2018年8月，针对国药现代与国瑞药业双方部分化学药业务重合，国药集团曾承诺在五年内推动国药控股、国药股份通过将国瑞药业注入国药现代、出售给无关联第三方或调整产品结构等方式解决相关问题。

2023年五年承诺期届满后，双方采取委托管理方式过渡。根据彼时签署的《委托管理协议》，国药现代受托管理国药股份持有的国瑞药业61.06%股权所对应的经营管理权和表决权，但收益权、股权处置权等财产性权利仍归原股东，托管期限至2026年8月27日。

此次交易完成后，国药现代将由受托管理国瑞药业进一步转为直接持股51%并取得控制权。由此，从2018年的解决承诺，到2023年的三年托管，再到2026年股权收购，持续约八年的同业竞争最终落到股权层面的调整。

产品布局进一步延伸 业务协同空间打开

从业务层面看，国瑞药业与国药现代现有产品布局具有较强的衔接性。

国瑞药业前身为始建于1986年的淮南市第六制药厂，1998年进入国药集团，目前已形成原料药和制剂研发、生产、销售一体化业务体系。截至2026年5月31日，公司拥有197个药品批准文号，其中在产在销品规83个，覆盖抗感染、心血管、呼吸系统、神经系统等领域，并具备一类精神药品生产资质。

近年来，国药现代持续聚焦抗感染、心血管、麻醉及精神、抗肿瘤及免疫调节、代谢及内分泌等重点治疗领域，并持续推进“原料药+制剂”一体化发展。从产品结构来看，国瑞药业在神经系统、抗感染等领域的产品积累与国药现代现有业务具有一定重合和互补，其中一类精神药品生产资质及相关研发能力，也将进一步补充国药现代在麻醉及精神类产品领域的布局。

更值得关注的是，国瑞药业在麻精药品领域的产品和资质，与国药现代现有业务具有较为直接的衔接。国药现代目前已布局注射用盐酸瑞芬太尼、枸橼酸舒芬太尼注射液、枸橼酸芬太尼注射液、盐酸米那普仑片等麻醉及精神类产品，并将麻醉及精神列为核心治疗领域之一。 国瑞药业则具备一类精神药品生产资质，2024年进一步取得一类精神药品原料药盐酸艾司氯胺酮等多个新产品注册批件。 此次控股国瑞药业后，国药现代在麻醉及精神领域的产品和资质储备将得到进一步补充。

总体而言，此次交易进一步推进了国药集团内部化学制药工业资产整合，也进一步补充了国药现代在神经系统、抗感染及麻醉精神等领域的产品和资质布局。后在此基础上，双方进一步厘清业务边界，相关同业竞争问题也将得到解决。后续业务整合及协同成效，仍值得持续关注。

(动态宝)