《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道

8月13日晚间，卫龙美味（09985.HK）发布2026年中期业绩。报告期内，公司实现营业收入37.15亿元，同比增长6.7%；净利润7.66亿元，同比增长4%。

2026年上半年，消费市场仍处于恢复调整阶段。国家统计局数据显示，上半年全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，商品零售额同比增长1.1%。

在行业整体承压的背景下，卫龙仍取得了正增长，但增长的内涵已发生深刻变化——过去牢牢占据消费者心智的辣条不再是公司最大业务，其增长引擎和营收支柱均已切换到更具健康属性的魔芋爽等蔬菜制品。

财报发布次日，卫龙港股股价持续上涨。截至8月14日15时30分左右，卫龙美味股价涨10.72%，报8.725港元/股，总市值212.05亿港元。

辣条业务持续萎缩，押注蔬菜制品

从细分业务看，卫龙以辣条为主的调味面制品上半年收入11.81亿元，同比下降9.8%，已连续两年负增长（2025年上半年同比下降3.2%），收入占比从2024年上半年的46.1%降至31.8%，两年间缩水逾14个百分点。

以魔芋爽、风吃海带为代表的蔬菜制品上半年收入24.41亿元，同比增长15.8%，已是卫龙最大营收支柱，营收占比从上年同期的60.5%升至65.7%。不过，该品类增速较2024年上半年的56.6%和2025年上半年的44.3%已有所回落。

2014年，卫龙正式推出口感麻辣爽滑的魔芋爽产品，并以热量低作为核心卖点。如今，魔芋爽已经成长为核心超级大单品，并成为公司重要增长引擎。

卫龙在财报中将调味面制品的下滑归因于“主动调整资源配置”和“传统线下渠道流量减少”，并表示该业务占比下滑反映集团“围绕市场的变化和消费者的需求，战略性投资市场潜力更大的品类”。

作为卫龙的品牌根基和最高认知度品类，辣条业务的持续缩量意味着公司正在主动放弃基本盘规模，转而押注更健康、年轻化的蔬菜制品。

《星岛》也从卫龙了解到，相比过去更加关注口味和价格，年轻消费者越来越重视食材选择、营养价值以及消费体验。围绕这一趋势，卫龙持续以产品创新推动传统休闲食品向更高品质、更健康方向升级，其中就包括持续围绕魔芋食材开展产品研发与创新。

从财务报表看，卫龙依靠产品创新和业务结构优化维持了增长韧性，但也为此投入了更多销售费用。报告期内，公司销售费用率从15.1%升至18%，其中推广广告费由上年同期的1.61亿元增至3.07亿元，同比近乎翻倍，直接导致经营利润同比下降3.3%。而净利润之所以仍能保持正增长，主要依靠所得税减少和财务收入增加支撑。

今年4月，卫龙还官宣时代少年团担任全球品牌代言人，进一步强化品牌年轻、活力、潮流的形象。围绕代言合作，卫龙线上通过广告大片、社交平台内容等方式持续扩大品牌声量，线下则通过城市地标大屏、主题便利店等形式，将代言人内容转化为消费者可参与、可体验的线下场景。

线下渠道增长减速，线上直销大涨62%

在渠道端，卫龙持续加强量贩零食、会员店等新兴渠道合作，并推进电商、即时零售等渠道建设，通过更加完善的渠道体系提升产品触达效率。

具体来看，卫龙报告期内线下渠道收入32.32亿元，同比增长2.7%，增速较2025年上半年的21.5%大幅收窄，占总收入的87%。截至报告期末，公司线下经销商数量为1637家。

公司线上渠道收入4.83亿元，同比增长43.8%，占总收入比重从去年同期的9.6%升至13%，其中线上直销收入3.7亿元，同比增长62.4%，成为本期增长亮点。卫龙表示，增长主要由于其根据线上渠道的发展积极深耕传统货架电商并大力拓展内容电商渠道，充分承接不同消费场景的需求。

《星岛》也通过卫龙了解到，在调整销售渠道结构的同时，卫龙也在对研发、制造和供应链能力进行长期投入。目前，卫龙已形成上海、漯河双研发中心布局，并联合重点高校开展专项技术研发，累计拥有200余项授权专利。

生产制造方面，卫龙持续推进全国生产布局，目前已拥有八大生产厂区，并投资10亿元建设广西南宁生产基地，进一步提升供应链协同效率和市场响应能力。同时，最新一代魔芋产线全面落地应用，通过智能制造升级提升生产效率，为魔芋产品规模化发展及后续产品创新提供支撑。

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