《星岛》记者 曹安浔 广州报道

8月12日晚，腾讯二季度业绩会中，关于AI相关的大额资本开支配置以及回报率的问题，腾讯管理层表示：AI原生业务的资本投入更像是一笔一次性投入，在今年年底和明年年初都会做这样的投入。每年可能也要做相应投入，但后期的投入会更多一些。腾讯计划将更多现金流投到资本开支上，这与以往相比会有所增加，因此用于股票回购的现金流可能会相应减少。

具体而言，腾讯的资本投入配置会根据所处的环境做出动态调整，如果投资能够带来不少回报，就加大投资。“总体而言，我们会审慎地去做投资。当支付某笔一次性支出，我们会考虑它与我们的经营现金流是怎么样的关系，是否能够支撑。”

“这是一项长久的经营生意，而不是短期的去赚快钱。我们会进行长期投资，随着时间推移，效应将逐步显现，并且在某一时间节点实现明确的盈利。”管理层说道。

财报显示，2026年第二季度，腾讯收入2047.85亿元，同比增长11%。权益持有人应占盈利560.22亿元人民币（下同），同比增长0.7%。其中，录得负自由现金流人民币 138 亿元。这是2005年以来，腾讯首次出现自由现金流为负。

这是因为二季度，腾讯资本支出大幅跳升至528亿元，同比增长176%。

财报显示，为支撑模型升级与推理需求，腾讯上半年大幅扩充算力采购，2026年上半年，腾讯的资本开支达847.20亿元，同比增长82%，二季度单季资本开支高达527.84亿元，主要投向数据中心、服务器等AI基础设施。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为376亿元。

需要注意的是，该特征并非腾讯独有。放眼全球科技龙头，微软、Meta、Alphabet、甲骨文等公司均在大幅加码AI基础设施建设；受高额AI资本开支拖累，Alphabet、甲骨文已先后出现自由现金流转负的状况。

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