《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道

8月11日，康师傅控股（00322.HK）发布2026年上半年经营业绩，这也是康师傅创始人魏应州第三子魏宏丞自今年1月出任集团首席执行官后，交出的首份半年度完整答卷。

具体来看，康师傅上半年营收405.45亿元，同比增长1.1%；公司股东应占溢利24.33亿元，同比上涨7.1%。依托产品提价、品类结构优化以及上半年原材料提前锁价等因素，公司利润端实现一定增长，但营收增长动能偏弱的问题已然暴露。

2025年，康师傅总营收同比下滑2%至790.68亿元，终结连续8年营收正增长态势。今年上半年1.1%的营收增速，也低于此前市场的预估数据。

财报发布次日，康师傅控股股价大幅上涨。截至8月12日午市休盘，报11.99港元/股，上涨4.81%，总市值675.92亿港元。

“一水一面”双主业增长承压

依靠冰红茶、红烧牛肉面这“一水一面”两大单品奠定国民食品饮料品牌地位的康师傅，当下两大核心支柱业务均面临增长瓶颈。

分业务板块拆解，2026年上半年康师傅饮品事业整体收益265.41亿元，同比微增0.7%，占集团总营收的65.5%。通过产品结构微调，饮品板块毛利率同比提升0.7个百分点至38.4%。

长期以来，康师傅业绩高度绑定冰红茶、瓶装绿茶、百事系列碳酸饮料等传统含糖饮品，但在无糖化、功能化消费浪潮下，公司在高景气赛道布局明显滞后。即便后续推出能量冰红茶、茉莉白茶等新品，也大多是在原有成熟产品线基础上做轻微迭代，突破性爆款缺失。

艾媒咨询发布的《2026年中国饮料行业发展状况及消费行为调查数据》显示，2025年国内饮料行业市场规模达15170.1亿元，预计2026年攀升至16095.5亿元，行业大盘仍在扩容，但消费逻辑已经彻底转变。当下消费者选购饮品时，口味口感考量占比40.85%，成分安全占35.44%，0糖0脂天然健康属性、补水提神等功能诉求占比分别为34.41%、34.15%，无糖化、天然化、功能化已是行业不可逆的主旋律。

竞品的差距已然拉开：农夫山泉2025年茶饮料业务营收突破200亿元，正式超越康师傅登顶国内即饮茶市场，旗下东方树叶依靠14年深耕，将小众无糖茶培育为超级大单品。

艾媒咨询CEO张毅向《星岛》分析称，无糖茶等植物基饮品整体行业涨幅可观，但康师傅饮品收入依旧高度依赖传统含糖茶饮与碳酸饮料，而这一品类市场规模整体萎缩，正在被健康消费趋势逐步淘汰。“康师傅能否孵化出一款现象级健康植物饮料大单品，是饮品业务破局的关键。”

方便面业务表现略优于饮品板块。2026年上半年，康师傅方便面事业收益137.33亿元，同比增长2%，占集团总营收的33.9%，受益于产品结构升级，板块毛利率同比提升2.5个百分点至30.3%。

其中，康师傅主推的高端类别的容器面、高价袋面收入分别小幅增长0.6%、3.3%，反而是体量最小的干脆面及其他品类收入同比大增7.8%，侧面印证消费者对品牌高端速食溢价接受度有限，公司高端化战略落地不及预期。

张毅认为，康师傅方便面板块上半年2%的同比增速已属不易，一方面整个行业大盘增长承压；另一方面，行业越来越被细分赛道分流，如小众口味、低脂非油炸、特定人群定制化速食被大量本土品牌瓜分，对依靠少数经典单品打天下的康师傅形成巨大压力。康师傅想要稳住基本盘，仍需在细分赛道、口味创新、健康配方上持续加码。

渠道、人员持续收缩

在利润靠结构调整抬升、主业营收增长乏力的背景下，康师傅渠道体系与人员规模持续收缩，进一步折射出经营深层压力。

渠道端数据显示，2023年末至2025年底，康师傅经销商总量从7.69万家锐减至5.76万家，截至2026年6月末进一步减少至5.33万家，公司早年赖以横扫下沉市场的深度分销网络正不断瓦解。与之相对，公司直营零售商渠道有所增长，由去年末的28.7万家增至30.93万家，说明公司更倾向于由自身掌握销售终端渠道。

人员架构同样在精简：康师傅员工总数在2023年末触及6.68万人峰值后连续回落，2025年末降至6.07万人，到2026年6月末进一步缩减至5.91万人，两年半累计减少约7700人，组织架构优化、降本增效成为现阶段主要管理抓手。

此外，财报资产端数据也进一步佐证终端动销压力。2026年6月末，康师傅存货账面余额由上年同期36.5亿元增至37.05亿元，终端货品存在积压迹象。

应收账款方面，康师傅绝大部分销售采用先款后货模式，对应收款计入客户预收款。其应收账款从上年同期14.1亿元大幅攀升至20.5亿元，说明公司可能为了对冲终端动销疲软，主动放宽渠道赊销账期，但长期将加剧渠道库存压力与回款风险。

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