《星岛》记者 曹安浔 广州报道

刚刚走过“公司历史最好的三年”，中国最赚钱的航司国泰航空在2026年上半年又交出了一份令人艳羡的成绩单。

8月5日，国泰航空发布中期业绩报告，数据亮眼得有些惊人：集团总收益同比增长25.3%，达到680.61亿港元；股东应占溢利更是从去年同期的37亿港元飙升至62.43亿港元，增幅高达71%。

这份逆势大增的盈利背后，一只意想不到的“黑天鹅”扮演了关键推手——中东地区的不稳定局势。地缘政治的波澜，意外地为香港这个国际航空枢纽带来了转机红利。以往习惯经中东中转的全球客流，开始调整路线，改道香港。

“中东局势促使旅客转用其他枢纽，令途经香港的过境客运量增加，进一步扩大了有关收益增幅。”国泰集团主席白德利在业绩会上点明了这一逻辑。这位在5月刚刚正式出任国泰集团主席的掌门人，首次出席国泰业绩发布会便带来了如此佳绩。

然而，机遇与挑战总是相伴而生。地缘政治的动荡在带来客流的同时，也推高了航空公司的运营成本和燃油价格，引发了投资者和消费者的密切关注。这场由“黑天鹅”催生的盛宴，究竟是可持续的增长，还是一次性的红利？国泰航空的管理层正在谨慎地寻找答案。

“黑天鹅”下的“危与机”

对于国泰航空而言，2026年的上半年是一场冰与火的考验。

白德利表示，集团上半年的客运量和载货量都实现了大幅度增长，第一季度开局便表现亮眼；到了第二季度，中东局势的发酵让更多旅客选择香港作为中转站，进一步巩固了香港国际机场的枢纽地位。

据国泰集团行政总裁林绍波透露，2026年上半年，公司实现了87.5%的乘客运载率，这一数字超越了自2005年以来的所有同期表现。善用自身网络接载更多过境旅客，不仅为香港带来了更多消费，也为国泰从海外市场创造了更多销售额。

但中东局势的巨变也导致燃油成本飙升，这仍是国泰乃至全行业无法规避的核心挑战。

“第二季度因为中东局势带来的燃油价格显著上升，燃油的成本比起第一季度差不多高了一倍。”白德利坦言，尽管上半年业绩强劲，但航油方面的挑战依然严峻。财报显示，国泰航空上半年的航油成本净额由去年同期的146.54亿港元激增至232.24亿港元，增幅近六成。

一边是收入大增，一边是成本高企，国泰航空如何平衡这笔账？

国泰集团顾客及商务总裁刘凯诗给出了应对之策：灵活的燃油附加费机制。“我们现在每两周都会检讨一次燃油附加费，这个频率足以让我们紧贴航空燃油价格的走势。”

她表示，自5月以来，燃油附加费已根据油价波动调整过两次。下半年，国泰将继续沿用“对冲”与“燃油附加费”这两种方式来抵消成本上涨的压力。

刘凯诗并不认为客流改道是一个永久性的结构变化。刘凯诗分析，一旦中东局势缓和，部分需求可能会回流，但也有一部分客户在体验过香港枢纽后可能会选择留下。

千亿豪赌未来十年

过去三年半的良好盈利，也为这家老牌航司打开了投资的窗口。

继2024年宣布未来投资超1000亿港元后，国泰此次进一步加码，抛出了一个十年投入约1500亿港元的宏大计划，用于机队更新、客舱与贵宾室产品升级以及数字化创新。

“未来十年将会是一个非常重要的投资机遇窗口。”林绍波将这一豪赌的底气，部分归功于香港国际机场第三跑道的启用。他认为，这为国泰集团提供了千载难逢的持续增长机会。

根据计划，在市场条件许可下，国泰将接收150架新飞机，并将全球网络扩展至150个航点。林绍波透露，目前公司已敲定105架新飞机的订单，未来几年将逐步拓展至150架。

然而，扩张之路并非坦途。

首先是燃油价格的持续波动。国泰预计，高企的燃油价格影响将持续到年底。但是人工智能基础设施热潮正推动航空货运需求居高不下，为收益率提供支撑。

其次，是来自内地市场的竞争压力。国泰已将中国内地定位为“核心的战略市场与核心的增长引擎”。刘凯诗表示，目前国泰航空和旗下香港快运合计已覆盖24个内地航点，每周运营约330个航班。

“我们‘背靠祖国’，这是我们的独特优势。”刘凯诗说。但她也坦承，内地很多机场的时刻资源非常紧张，竞争激烈。尽管如此，国泰不会放弃，将继续每季度努力争取，希望扩大在内地的航点网络。

有广东旅行社人士向《星岛》表示，从广东出发的旅行团大部分都喜欢选择国泰航班出境。因为国泰在内地揽客有着不可替代的优势。香港国际机场是国泰主基地，国泰拥有大中华地区航司中最密集的国际航点，准点率很高。

对于下半年的展望，国泰管理层保持着“审慎乐观”。白德利表示，第三季度的夏季旅游需求依然强健，公司有望达成全年客运运力增长约10%的目标；货运方面，也对即将到来的旺季保持乐观，并计划增加主干航线的货机服务。

从“历史最好的三年”到抓住“黑天鹅”带来的转机红利，再到1500亿豪赌未来十年，国泰航空正试图将近年的盈利窗口，转化为巩固其亚洲枢纽地位的长期战略机遇。

有民航人士向《星岛》表示，中东局势造成的过境红利是短期红利，具备不确定性；但千亿级长期投资、加密网络和不断稳固的香港枢纽地位，有望为国泰构筑难以复制的护城河。

从行业来看，全球民航业依旧身处地缘局势与油价波动的双重震荡之中，整体盈利修复节奏参差不齐。多数航司受制于燃油成本走高、客流结构波动，业绩增长承压明显。

在这样复杂的行业大环境下，国泰航空上半年的逆势增长，也为正处于深度调整期的全球航空业提供了一个极具参考价值的样本。

对国泰而言，这场由危机催生的盛宴能持续多久，取决于局势的演变，更取决于国泰自身能否在风云变幻中，将短暂的“红利”真正沉淀为持久的“实力”。

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