《星岛》记者 钟凯 广州报道

昔日的网红椰子水品牌IF，正面临上市以来最严峻的经营危机。继今年2月发布全年盈利预警之后，IF椰子水母公司泰国食品饮料企业IFBH（06603.HK）在7月31日晚间再度披露半年度盈警，净利润跌幅进一步扩大。

公告显示，IFBH预计，2026年上半年公司净利润将较2025年同期减少约65%—75%，收入则减少40%—50%。而在2025年上半年，IFBH录得中期收入同比增长31.49%至9446.40万港元，净利润则减少4.82%至1497.60万美元。

短短一年内业绩便大幅跳水，IFBH将原因归结于全球供应链扰动，导致公司生产进度、产品供应及毛利率受到影响。但外界普遍认为，该公司的核心症结是其高度依赖的中国市场基本面走弱，受赛道内卷加剧以及“天然零添加”标签遭遇食品安全舆情冲击的影响，其主力产品IF椰子水国内需求大幅降温。

回溯发展历程，IF椰子水于2017年进入中国市场，曾凭借天然、健康的定位迅速走红。2025年，IFBH录得收入1.76亿美元，同比增加11.9%，其中椰子水饮料占总收入的98.3%；按地区分，包括香港在内的中国市场收入占公司收入比重达到95.38%，IF椰子水依旧稳居国内椰子水零售额榜首。

2025年6月30日，IFBH成功登陆港交所，创下当年食品饮料企业港股过会最快纪录。这家仅配置44名正式员工、全线依靠代工生产的轻量化运营模式的企业，彼时更是成为资本市场热议的标杆范本。

资本市场之所以看好IF，根源在于椰子水赛道长期增长预期充足。灼识咨询报告显示，2025—2030年中国椰子水饮料市场的复合年增长率预计达13%—19%，增幅远超整体饮料行业。

对此，IFBH也落地了一系列扩张动作，包括2024年6月签约肖战为IF品牌代言人，2025年9月启用时代少年团代言Innococo品牌，以此撬动年轻消费群体；2025年11月在上海虹桥首次设立创星食品（上海）有限公司（IFB中国），将分销商从3个增至7个等。此外，公司还计划在内地探索OEM合作机遇，以及2026年下半年开设首家IF咖啡概念店等。

但从上半年的业绩表现来看，IFBH的策略并未取得太大成效。中国食品产业分析师朱丹蓬对《星岛》表示，椰子水赛道热度已经回落，与此前椰子水安全事件有较大关联。作为该赛道的龙头品牌，IF自然无法独善其身，反倒成为本次风波最大受害者之一。

上述事件需回溯至今年2月底，《新京报》消费研究院将四款市面上常见的宣称100%椰子水产品送检，经同位素检测显示存在外源水、外源糖添加。报道未直接点名，但从包装形态、容量规格上看，其中一款产品被市场认为是IF椰子水。

受此牵连，3月2日至4日，IFBH股价跌幅达到21.13%。尽管IF椰子水发布声明否认添加外源糖，6月初还发布了由央视网实地走进其生产工厂的相关视频，但消费者信任的缺口仍需时间修复。

此外，椰子水赛道涌入大量玩家引发的价格内卷，也进一步压缩了IF的市场空间。

线下零售监测机构马上赢数据显示，从2024年3月至2026年2月，椰子水在售SKU数量从不足200提升至接近600，在售集团的数量从50左右提升至超过110。竞争加剧之下，椰子水的价格持续出现下行，从2024年峰值的2元/100ml左右，持续降至2026年初的1.30元/100ml。

IF椰子水的市场份额也随之快速缩水，马上赢数据显示，该品牌在内地线下渠道的市场份额由2023年第四季度的62.07%下滑至2025年第三季度的30.3%。线上价格厮杀更为残酷，在京东平台上，350ml规格的IF椰子水售价接近5.5元，同规格的NFC椰子水则低至2.24元，超级替补推出的500ml大瓶装椰子水售价也只有3.3元。

朱丹蓬认为，椰子水行业未来将步入大浪淘沙的洗牌阶段，小品牌不敢再贸然入局，市场最终会变成大品牌主导的格局。从长远来看，这对于整个行业的食品安全管控、产品品质提升而言是一件好事。

在IF椰子水以外，近年来IFBH也在持续进行Innococo品牌的营销投资，但效果仍迟迟未显现。该公司公告指出，上半年，Innococo分销渠道的持续重组及优化尚未恢复至2024年的运营能力，进一步拖累销售表现。

经营基本面持续走弱，让IF曾经备受追捧的轻资产代工模式彻底褪去资本光环。

在发布半年盈警公告后的首个交易日，8月3日IFBH股价低开低走，盘中最低触及5.175港元。截至收盘报5.210港元，跌幅15.42%，创下52周新低。对比上市巅峰48.678港元的最高价，其股价累计暴跌超89%，当前公司总市值仅剩13.79亿港元，一年时间蒸发超110亿港元。

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