《星岛》记者 苏楠 广州报道
▲图：银河证券研究院科技组组长、通信首席分析师赵良毕
7月28日，银河证券研究院科技组组长、通信首席分析师赵良毕在超迅科技（603322.SH）上市十周年交流会上，谈及近期市场剧烈波动时指出：“产业是产业，股票是股票，二者有时候并不完全同步。”
面对台下因光通信板块大幅回撤而略显焦虑的听众，他语气平和却笃定，“股价的核心是预期，而不是产业的绝对景气度。好比资本开支同比增长10%，对产业来说是巨大的利好，但如果市场之前预期的是60%，那结果可能就是跌。所以，预期分歧带来了机会，而非产业出了问题。”
赵良毕拥有近9年的中国移动工作经验，这种“产业+证券”的双重视角，让他更关注基本面与政策面的长逻辑。他强调，当前AI与6G正处于国家战略推进的关键期，短期的股价噪音不应掩盖产业向上的确定性。特别是在7月以来的调整中，更应该关注光通信的大周期。
股价波动源于预期差
算力刚需由Token验证
赵良毕首先
“这种涨跌，很多时候是预期跟着股价走。”赵良毕指出，当股价上涨时，市场充斥着乐观的段子；当股价下跌后，各种关于“AI泡沫破裂”的悲观论调又开始盛行。但实际上，产业的基本面并未发生变化。
▲来源：东方财富
他特别提醒在场人士关注一个关键指标——Token数量的增速。Token数量每两周就在环比增加，这直接反映了算力的消耗。只要Token在涨，我们就不需要纠结具体的应用形态，可以直接推导出AI算力需求的爆发。现在谈算力过剩，还为时尚早。”
关于市场最关心的资本开支持续性问题，赵良毕通过对比海内外运营商的财务结构进行了深入分析。海外巨头的资本开支约占利润的80%、现金流的60%，财务结构相对健康。
“国内的科技投入从来不是单纯看短期的投入产出比，而是一种战略性的超前投资。”赵良毕认为，在中美科技竞争的背景下，国家对于AI的重视程度极高，政策导向已从过去的“并跑”转向“领跑”。只要AI领域的竞争尚未分出胜负，资本开支就不会收缩，因为这是关乎国家竞争力的“必答题”，而非单纯的“商业选择题”。
光通信业绩兑现确定性强
6G商用打开长周期空间
在具体的投资方向上，赵良毕重点阐述了两大确定性赛道：一是当前正处于业绩兑现期的光通信产业链，二是即将进入标准冻结期的6G。
▲图/《星岛》摄
首先聚焦于光通信。赵良毕指出，近期市场的调整反而凸显了配置价值。随着AI大模型训练对带宽要求的指数级提升，光模块作为数据传输的核心载体，其二季度业绩已经开始兑现。除了光模块，光纤光缆作为基础设施的基石，以及IDC配套和液冷技术，都将随着算力密度的提升而持续受益。
他强调，在资本市场，业绩兑现最终会获得正向反馈。当前市场的恐慌性抛售，更多是交易层面的情绪宣泄，而非行业景气的逆转。对于产业资本而言，现在更应该关注的是如何在回调中布局优质资产。
其次是将视野拉长至6G。赵良毕详细拆解了6G的时间表与技术特征。
他明确表示，6G是有着严格时间表的国家级工程。按照国际电信联盟的规划，6G预计将在2029年至2030年实现商用，这与5G在2019年至2020年的推进节奏类似。更为关键的时间节点是2027年/2028年，届时6G的标准将完成，这意味着技术方案的定型。紧接着在2028年下半年/2029年，北京、深圳等核心城市的重点区域就将开启试商用网络建设。
“6G与5G最大的不同，在于服务边界的极大扩展。”赵良毕分析道，5G主要解决地面覆盖问题，而6G将构建空天地海一体化的通信网络。无论是在深海作业，还是在高空飞行，都需要无缝的网络覆盖。这就决定了卫星通信将与6G进行深度融合，不再是5G时代的补充角色，而是6G网络架构中的核心组成部分。
此外，6G还将与人工智能、量子科技进行深度耦合，形成一个泛在的智能网络。对于投资者和产业人士而言，6G是一个确定性极高的事件。因为它有明确的国际标准时间表。
赵良毕建议，从现在开始到2027年/2028年标准定稿期，是与运营商及华为、中兴等设备商沟通、提前布局产业链的最佳窗口期。
摒弃短期博弈思维
拥抱新质生产力红利
在演讲的尾声，赵良毕回归到中长期视角，劝诫市场参与者要跳出短期的博弈思维。他认为，对于通信和科技板块的投资，不能简单地套用传统的估值模型。由于国家战略的加持，这些资产具备了特殊的战略溢价。
当前的股价回调，只是市场情绪与基本面之间的短暂错位。正如他在演讲开头所言，当产业趋势向上、业绩开始兑现、政策持续加码时，股价的修复靠基本面改善会兑现的。
▲图/《星岛》摄
他鼓励在场的产业界人士，不要被二级市场的短期波动所干扰，而应专注于技术研发和产业落地。“当你真正把产业做出来了，有了扎实的基本面和业绩，公司市值一定会给你正向的反馈。”
赵良毕的分享，既是对近期市场恐慌的理性纠偏，也是对AI算力与6G长逻辑的深度梳理。在他看来，7月这轮调整，非但不是行情终结，反而是新一轮布局起点。在确定性极高的产业趋势面前，耐心与认知，将是穿越周期最好的护城河。
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