在反垄断调查的压力中，携程（09961.HK；TCOM.NASDAQ）于6月25日发布了2026年一季度财报。

今年一季度，携程实现净收入162亿元，同比增长17%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为48亿元，同比增长14%；经调整EBITDA利润率为30%，同比减少1个百分点。

阴霾同样存在。目前，携程仍在配合市场监管总局的反垄断调查。对2026年第二季度的业绩情况，携程的预计颇为悲观，仅预计净营业收入同比增长约3%至8%，增速大幅放缓。

财报显示，携程国际各业务板块一季度表现亮眼，公司入境游预订同比增长约90%，国际平台预订同比增长约65%，增长动力主要来自亚太、欧洲和美国等主要客源市场的广泛需求。携程董事会执行主席梁建章表示，入境旅游持续升温，为旅游价值链各环节缔造丰沛机遇，并为当地经济发展作出贡献。

当前，已有超过80个国家获得中国免签待遇，另有过境免签政策（停留不超过10天）。同时，随着支付宝、微信支付已支持信用卡使用，从顶层政策到支付基础设施的系统性改善正在降低海外游客来华旅游的入境壁垒。

这一背景下，国际业务成为携程最重要的增长抓手。2025年，携程国际业务对总收入的贡献占比提升至40%，较2024年的约35%进一步提高。

今年5月，携程在桂林举办入境游推广活动，宣布未来五年将投入150亿元用于入境游全球推广，并邀请了成龙担任“中国旅游全球推广大使”，由他以多国语言向全球发出“Welcome to China”的邀约。

《星岛》也从携程了解到，携程在上述活动还邀请2000名外国旅游业人士参与，携程认为，这些从业者将成为桂林在全球市场的“种子传播者”，他们基于亲身体验的口碑传播，其转化效率远超任何广告投放。

目前，携程已设立未来五年服务2亿入境游客的战略目标。数据显示，2025年携程共接待约2000万入境游客。一季度，携程接待入境游客约700万人次，入境游客平均停留时长达5.1天，同比增长11%，来自欧洲及美国的游客约占入境游客总量的25%。

从酒店、景点到服务，携程也在供给侧方面推动本地商家全面提升接待能力。据了解，一季度有超过11万家本地合作伙伴通过携程平台对接国际需求，其中约1.4万家为本季度首次获得海外订单。

在一季度取得双位数增长的成绩下，携程却对二季度业绩给出了低增长预测。一方面原因是油价上涨和地缘政治紧张，导致航空出行降温；另一方面是携程就行业标准与合规框架的最新变化，主动进行相应的运营调整。

携程预计，2026年第二季度净营业收入将同比增长约3%至8%。公司管理层在财报电话会上表示，国内业务方面，随着机票价格上涨，二季度航空出行需求相较一季度有所降温，消费者越来越多地优化目的地、行程规划和交通工具选择；而国内酒店 ADR（平均日房价）同比已转为温和正增长，反映有韧性的住宿需求和更加平衡的供需环境。

国际业务方面，机票涨价压制了部分长途线路的需求。但在酒店端，国际住宿需求保持健康，支撑点为本地需求和短途旅行。入境游依然是最强的增长板块，该业务受亚洲客源市场、签证政策改善、互联互通提升及中国作为目的地认知度提升等多重利好驱动。

同时，二季度指引也包含了携程主动推进部分业务线合规调整的近期影响，这些调整导致财务上的阶段性正常化，携程视其为强化长期平台质量和可持续增长的建设性举措。

今年1月，国家市场监督管理总局依据《中华人民共和国反垄断法》，就携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为对其启动调查。目前，携程仍在配合市场监管总局的反垄断调查，携程管理层表示，就具体时间线或结果进行推测还为时过早。

回顾过往，市场监管总局对国内大型平台企业涉及垄断行为的处罚力度颇高。阿里巴巴、美团均曾于2021年因垄断行为被处以巨额罚单，罚款金额分别为182.28亿元及34.42亿元。

携程管理层称，过去几个月，公司已主动梳理和优化了若干业务实践，以进一步强化内部合规和治理框架，并持续致力于提升运营能力以符合行业标准和合规要求的持续演进。

《星岛》就调整后未来如何保障整体运营效率等问题向携程致函，公司表示不作回应。

6月25日发布财报当天，携程港股股价大跌10.92%，美股股价亦大跌12.55%。截至6月26日收盘，携程港股继续下跌3.11%，报305.2港元/股。