4月16日，江苏华盛锂电材料股份有限公司（下称“华盛锂电”，688353.SH）向港交所发起冲刺，华泰国际担任独家保荐人。这家全球最大的锂电池电解液添加剂供应商，正试图借助此轮赴港IPO的东风，实现“A+H”双资本平台的跨越。

此次IPO，华盛锂电拟募资开发湖北华盛6万吨VC（碳酸亚乙烯酯）生产项目，并通过新产品的产业化组合驱动新市场增长，此外还将用于研发、并购及补充营运资金等其他日常用途。

为进一步了解此次IPO的相关情况，4月21日《星岛》向华盛锂电致函，但截至发稿未获回复。

连续三年亏损

华盛锂电创立于1997年，是一家全球领先的锂电池材料供应商，主要从事锂电池电解液添加剂的研发、生产及销售，产品包括碳酸亚乙烯酯（“VC”）、氟代碳酸乙烯酯（“FEC”）及其他锂电池材料。

根据灼识咨询，自2005年起，华盛锂电在大多数年份中，按销量计一直是全球最大的锂电池电解液添加剂供应商。

业绩方面，2023年—2025年，华盛锂电分别实现总收入5.25亿元、5.05亿元和8.69亿元，尽管2025年收入实现同比72.2%的增长，但公司依然持续亏损，上述三年分别亏损3394.2万元、1.89亿元、256.4万元。

▲华盛锂电招股书截图

与此同时，华盛锂电经营活动产生的现金流量净额已经连续三年为负，2023年、2024年分别为1.35亿元、1.11亿元，到了2025年已经扩大至2.57亿元。

对于2025年经营性现金流的大幅净流出，华盛锂电在招股书中称，主要由于除税前亏损620万元，经调整以反映非现金或非经营项目（主要包括物业、厂房及设备折旧及减值1.49亿元、应占联营公司亏损1790万元、金融资产增益净额9600万元及贸易应收款项及其他应收款项拨备1340万元），贸易应收款项及应收票据增加4.03亿元以及存货增加2720万元。

另外，2023年—2025年，华盛锂电投资活动现金流出净额分别达4.66亿元、11.54亿元和2.16亿元。

▲华盛锂电招股书截图

存在“客供重叠”现象

华盛锂电的另一重考验，在于客户的集中。

具体来看，华盛锂电存在客户集中度高的情况。招股书显示，2023年—2025年，公司前五大客户收入占比分别达79.0%、80.3%和79.6%，其中来自最大单一客户收入的占比从2023年的31.7%逐年攀升至2025年的38.0%。

招股书信息显示，公司的前五大客户中，客户A和客户B贡献了较大收入。到2025年，客户A和客户B合计贡献了超过66%的收入。

▲华盛锂电招股书截图

华盛锂电在招股书中称，主要因为目前公司预期与客户A或客户B的关系将保持稳定，以及随着产能的快速扩张，公司不断探索新机遇以进一步多元化客户组合，公司与客户A或客户B的关系不太可能出现重大不利变动或终止。

与此同时，华盛锂电部分客户还同时扮演着原材料供应商角色。据招股书，2023年—2025年，属于公司五大客户或五大供应商的重叠客户及供应商数量分别为2家、1家及2家。华盛锂电表示，公司与重叠客户及供应商的交易的主要条款一般与我们与其他客户及供应商的交易相似，且与重叠客户及供应商并无订立与其他正常交易有重大差异的特殊安排。

递表前减持

华盛锂电创始人、董事长兼执行董事为沈锦良，现年73岁，主要负责集团的整体管理、策略规划及重大决策制定。

其子沈鸣现年44岁，是公司执行董事兼总经理。2008年3月，沈鸣取得了日本大阪关西大学的商业学士学位，并于2022年12月获得了江苏省人力资源和社会保障厅授予高级工程师专业资格。2013年2月，沈鸣还获得了中国轻工业联合会颁发的“中国轻工业联合会科学技术发明奖”，2016年2月获江苏省人民政府颁发的“2015年度江苏省科学技术奖”。

在股权方面，沈氏父子直接持有华盛锂电股权比例仅15.1%，其中沈锦良持股11.3%、沈鸣持股3.8%。

与此同时，沈锦良还担任张家港保税区华赢三号管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“华赢三号”）普通合伙人，并控制华赢三号持有的310.3万股A股所附带的投票权，约占公司已发行股本总额的2.0%；沈鸣担任张家港保税区华赢二号管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“华赢二号”）普通合伙人，并控制华赢二号持有的559.7万股A股所附带的投票权，约占公司已发行股本总额的3.6%。根据一致行动协议，父子二人被视为控制一致行动方持有的801.2万股A股所附带的投票权，约占公司已发行股本总额的5.2%。

此外，在2021年12月，金农联实体及敦行实体与沈锦良订立表决权委托协议，不可撤销地将其合计持有的5307万股A股的投票权委托给沈锦良行使，该等股份约占公司已发行股本总额的34.3%。

截至递表前，沈氏父子、华赢二号、华赢三号及一致行动方被视为有权行使9312.3万股A股所附带的投票权，约占公司已发行股本总额（不包括库存A股）的60.2%，被视为公司的控股股东。

但就在递表前的4月2日，华盛锂电发布了《关于控股股东、实际控制人的部分一致行动人减持股份计划公告》（下称“《公告》”），包括沈刚、袁洋、袁玄、张雪梅，以及华赢二号、华赢三号在内的六方，计划通过集中竞价的方式合计减持不超过159.5万股公司股份，拟减持股份占公司总股本的比例不超过1%。

▲华盛锂电公告截图

此次减持计划期限为2026年4月27日至2026年7月24日，而这段时间恰好与华盛锂电港股IPO进程有所重合。

薪酬方面，受2025年营收大增影响，沈氏父子2025年总薪酬均有所上涨，其中沈锦良总薪酬达到218.5万元，较2024年上涨22.68%；沈鸣薪酬总计199.4万元，同比上涨21%。

另外，主要负责协助集团管理及业务发展的执行董事兼副总经理李伟峰，2025年薪酬总计154.3万元，同比增加15.49%；同样主要负责协助集团管理及业务发展的执行董事兼副总经理林刚，2025年薪酬总计147.2万元，同比增加34.8%。