特朗普发动关税战，最大受害者并不是外界猜测的中国，根据《CNBC》报道，由于美国与印度之间的贸易协议迟迟未能取得突破性进展，加上外资持续大规模撤离印度市场，对卢比走势形成沉重压力，今年以来，卢比一直是亚洲表现最疲弱的货币。

截至周二，卢比兑美元最新交易价约89.566。多家国际金融机构指出，在不确定性短期内难以消除的情况下，卢比兑美元仍面临进一步贬值风险，甚至有预测称，到2026年3月底，可能贬至92卢比兑1美元，而未来任何升值空间，主要取决于能否顺利与美国达成贸易协议。

美国总统特朗普以印度进口俄罗斯石油为由，对印度课征高达50%惩罚性关税。高关税政策自8月正式生效后，已对印度出口造成明显冲击，印度对美国出口在9月年减近12%，10月再下滑8.5%。

野村证券印度暨日本以外亚洲首席经济学家索纳尔．瓦尔玛指出，最大的经济风险在于，若美国对印度高关税状态长期延续，可能在全球供应链重组过程中丧失先机，尤其是在原本以美国市场为主的企业转移产能时，印度恐难以受惠。她也强调，持续的不确定性已导致外国投资组合资金外流，而卢比贬值进一步推升进口成本，可能加剧通膨压力。

由于外资撤离，印度股市今年低迷表现，截至12月中，印度SENSEX 30指数年内仅上涨1.4%，在全球主要经济体和新兴市场中排名垫底。摩根士丹利数据显示，卢比贬值导致MSCI印度指数成分股的平均本益比从年初28倍缩水到22 倍，估值吸引力明显下降。