随着以伊彻底停战，全球资本市场也出现了一定的反弹。本周a股和港股出现连续三个交易日出现放量大涨，上证指数在本周创出年内的新高。a股的总市值一度突破100万亿大关，创出历史新高。上半年的行情即将结束，展望下半年，现在是一个良好的开端，那么五穷六绝七翻身，a股市场一直有这样一个规律可循，那么今年可能还是这样的规律。

现在影响市场的不确定因素正在减弱，而支持市场回升的信心越来越强。特别是机器人(16.960, 0.16, 0.95%)、AI板块近期强势上攻，华为在光伏机方面实现突破，良品率达到70%。意味着我们在芯片半导体方面，实现突破的可能性越来越大，而因为机器人在技术突破到实际应用越来越近，近三年主要是在工业机器人方面的发展，很多这些机器人将首先走进工厂。大概三年左右，随着操作系统的不断进化，智能化程度越来越高，这个机器人也将逐步的从工厂走向家庭，也就是真正的实现放量增长，这个机器人行业也是我国际家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道，长期的投资机会明显。

从宏观经济来看，当前我国CPI还是零以下，连续三个月出现负0.1%的增长，负0.1%，说明现在消费需求已然较弱，物价出现下降。GDP平均指数去年是负数，那今年可能还是负数，这也意味着后续要实现年初定的cpi2%的目标，下半年政策方面会继续加码，包括适度宽松的货币政策以及更加积极的财政政策。从货币政策方面来看，虽然我们降息的空间不大，但是下半年美联储将开启年内首次降息，这也给我国央行降息打下了基础。另外在流动性方面，央行也会通过降准等方式来释放更多的流动性，支持经济复苏。在财政性等方面除了给地方政府划债啊，让地方政府可以腾出更多的资金精力惠民生。此外，在推动消费品以及换新方面还会进一步扩大目录。消费者财政政策方面要更加给力，才能实现年初定的GDP实现5%左右，CPI实现2%的目标，所以在政策面下半年还会进一步加码。

近期影响全球资本市场比较大的伊朗和以色列的冲突暂时告一段落。在美国发射三枚导弹袭击了伊朗的核设施以及强大的施压之下，伊朗接受了铁链条件，那么国际油价也应声大跌。后续以伊冲突可能还会反复，这对全球资本市场还会有一定的扰动。因为中东是世界上最主要的石油产出国，每年有20%以上的游轮要经过霍尔木兹海峡，从中东运向世界各地。这些中东发生冲突，对于全球石油供给将会产生一定的影响，这也是为什么以伊冲突一爆发国际油价就开始上涨。如果以伊冲突不消停国际油价继续上涨，可能会对全球经济复苏形成比较大的影响。好在现如今已暂时告一段落，油价也出现回落，因为石油是工业的血液，石油价格上涨将会推升工业产品的生产成本，导致工业企业的利润下降。石油价格上涨，对于燃油车也形成不利的影响，造成成品油价格的上调。

下半年影响市场的不确定因素还有关税战的进展，现在中美正在进行经贸谈判。在日内瓦声明发布之后，美国暂停90天加征关税，对于资本市场来说是松了一口气，但是对于出口美国的贸易企业来说仍然不敢轻易接单。一些出口美国的贸易企业表示，因为90天期限过了之后能不能保持低的关税，现在还存在不确定性，所以他们不敢贸然接单，一旦接了单产品大量的生产，但如果关税没降下来，那么美国的客户取消订单，一些企业就可能出现破产的风险。所以我们也希望中美谈判能够尽快达成一致，推动中美贸易回归正常化，这将有利于下半年经济的回升，这也是下半年市场存在着一定的不确定性。

从资本市场来看，现在美股还是处于高位，而a股和港股处于全球资本市场的估值案例，近期无论是高盛等投行、研究报告，还是外资流向来看，对于a股和港股未来的表现都保持了一个比较积极的看法，那资金流入a股和港股的迹象也比较明显。因为中国的这个优质资产现在仍然是处于低位，估值上来看不到美国资产的1/3，而之前对中国科技比较悲观的资金已经扭转的看法，近几年deepseek横空出世极大地改变了外资对于中国资产的看法。在人工智能领域，我们的优势在于应用，可以通过人工智能加消费的方式产生新的产业，也能够利用人工智能赋能传统行业，像AI加教育、AI加医疗等等。而这些机器人是AI加消费最好的落地方式。我们又具有比较全、比较低的生产成本，又拥有世界上最全的产业链，所以人工智能在中国落地是最早的，而且未来有可能会成为全世界机器人的生产基地，企业出海也是未来的一个重要方面。近期券商板块儿出现了比较明显的上涨，部分券商在香港获得了加密货币交易服务的牌照，部分龙头券商甚至出现几倍的上涨，带动了券商股的持续上升。作为股市的晴雨表，券商股集体大涨，是能够提振市场信心的，也预示着新一轮行情逐步开始启动。在行情起来的时候券商股不会缺席，所以券商也被称为优势的棋手。

当前房地产的调控目标是止跌回稳。虽然在下半年房地产的支持政策还会进一步加大力度。但是考虑到人们对于房价长期上的预期已经改变，而很多城市房地产供过于求的情况还比较明显，所以房地产市场很难出现比较大的回升，这一方面会使得房地产上游的一些行业，包括工程机械、水泥建材等很难有大的起色。那另一方面，那么居民储蓄向楼市转移的可能性不大，而能够承接大量居民储蓄转移，能替代楼市的就是资本市场，那居民储蓄大转移，这样会给资本市场带来源源不断的增量资金。当然很多投资者是看到市场出现上涨之后，才会买股票买基金。所以下半年如果市场能够突破箱体震荡的上沿，有效的站上3400点的关口，突破去年10月8号创出的3700点的高点，那么市场现行将会得到极大提升，那很多投资者就可能会通过买股票、买基金进入到资本市场，市场后市的走势也更值得期待。

当下也是做价值投资的一个好的时机，因为价值投资的本质就是选择好行业、好公司、好价格。那么好行业、好公司价格一般比较高，那么只有在市场行情出现几年调整的时候才会有比较好的价格，而现在很多优质公司价格还是偏低的。所以下半年的这个市场机会呈现出哑铃型的形状，一头是以人形机器人为代表的科技股、成长股出现比较好的表现；另一方面就是估值较低、分红率较高的优质白马股，将会受到追求稳定回报的投资者关注。

今年不同类型的投资者都能找到自己的用武之地，不同偏好的投资者都可以找到的自己偏好的行业和板块儿。那做价值投资并不意味着就是买价值，具有较大成长空间的一些成长性的股票仍然是值得关注的，因为做价值投资不仅要看现有的业绩如何，还要看未来的成长空间大不大。一直说巴菲特是价值投资大师，不如说是成长股投资大师，巴菲特投资了很多公司成长了几十年，所以才铸就了伯克希尔·哈撒韦的投资奇迹。我们在作价投资的时候既要看现有的业绩，又要看未来的成长环境，这才是做价值投资正确的姿势。

杨德龙