特朗普关税政策充满不确定性、随时可能爆发的美债危机，叠加地缘政治动荡，令一向被视为全球货币体系“锚货币”的美元霸主地位动摇。与此同时，欧元跃跃欲试欲取代美元上位，但其自身结构性缺陷与外部环境的制约，仍要经历漫漫长路。

今年以来，衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数已下跌逾8%。背后的原因与特朗普上任后发起的关税战有很大关系。特朗普推崇“美国优先”政策，面向全球市场征收高额关税，但其关税政策摇摆性极大，出现过多次重大政策转向，令外界难以预测，损害了美元作为全球储备货币的“稳定”特性。再加上其持续向美国联储局施压，呼吁美联储减息，一度曾试图运用行政权力破坏联储局的相对独立性，又引发全球投资者对美国资产安全的担忧。

近期特朗普政府推出的“大而美”减税法案又引爆外界对美债危机的担忧。美债作为全球最大的安全资产，其信用问题直接影响美元地位。美国国债总额已突破36万亿美元，占GDP比重达132%，利息支出占GDP比例高达9%，远超国际警戒线，评级机构穆迪上月已将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。“大而美”法案可能在未来十年增加约3万亿美元的债务，若部分临时措施成为永久政策，这一数字恐怕还将增至5万亿美元，加上“借新还旧”的恶性循环，令投资者对美元资产爆发信任危机。

就在这种背景下，欧洲央行行长拉加德喊出“全球欧元时刻即将到来！”多名欧盟官员认为，特朗普的反复无常为欧元国际地位的提升提供了“绝佳机会”，欧元有望取代美元成为全球主要储备货币。事实上，欧元自诞生以来便被视为美元的潜在竞争者，但其发展始终受限。欧元发展最大的阻碍是其自身的结构性缺陷。直至今日，欧元区财政一体化仍进程缓慢，成员国债务水平差异显著。“货币统一而财政分散”的矛盾，令市场对欧元区信用充满不信任感。近年来尤其是疫情后，欧元区经济增长乏力，在人工智能等多个新兴领域都落后美国及中国。时至今日尚未见和平曙光的俄乌战事以及特朗普“欧洲防卫自负”的态度，加重了市场对欧元安全的忧虑。

且从市场惯性看，美元的主导地位短期内难以撼动。21世纪以来，美元国际化指数大致保持在55到65区间，远超过欧元、日元、英镑等主流国际货币。今年，美元在全球外汇交易仍占比逾85%，SWIFT支付中占比超过约40%，这都使得企业和国家转换成本极高。因此，尽管关税与美债危机加剧了美元信用的损耗，但欧元想要挑战美元的霸主地位，注定要经历一个漫长且充满挑战的过程。 

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