12月22日，据外媒报道，对英特尔而言，2025年是波澜起伏的一年，但未必改变了其根本叙事。

据悉，这家历史悠久的美国芯片制造商迎来了一位新CEO，并获得了来自美国政府、英伟达和软银的大量投资。这些进展推动其股价在年内上涨了86%，表现超过了"美股七巨头"中的科技巨头以及竞争对手AMD。与此同时，英特尔关键的制造部门仍然缺乏主要的外部客户??这正是其让这项烧钱的业务得以维系所必需的。

晨星分析师布莱恩?科莱罗表示："英特尔在年末带着一些乐观情绪离开，即他们终将在某个时间点成为美国举足轻重的芯片制造商……而在年初时，这绝对是一个不确定的陈述。"但同时他指出，"也没有那种真正能让英特尔在制造业站稳脚跟的巨大交易。"

该公司技术在很大程度上促成了数字革命以及硅谷作为全球创新中心的声誉：英特尔发明了世界上首个微处理器（即计算机芯片）以及x86架构。这是设计计算机芯片的关键蓝图。其联合创始人戈登?摩尔提出了"摩尔定律"，这一理论定义了半导体行业半个多世纪的创新节奏。即使在整个行业转向"无晶圆厂"模式（将制造外包给台积电等公司）之后，英特尔仍继续制造自己的计算机芯片。

但多年的决策失误和糟糕的投资，使得英特尔的制造部门落后于台积电，这反过来导致其产品在竞争中失去优势。随着其服务器、笔记本电脑和台式机CPU市场份额被竞争对手AMD和Arm蚕食，其制造业务也失去了维持生存所需的规模。

前任CEO帕特?基辛格为重振英特尔制造部门，对其向外部客户开放，进行了四年激进的转型努力，但这却吓跑了投资者。重启晶圆代工业务所需的大量支出，以及其成功的不确定性，令华尔街感到不安。

在董事会于2024年底罢免基辛格后，陈立武于2025年3月被任命为首席执行官，他的到来开始重振市场对公司潜在转机的信心。分析师解释道，尽管英特尔的战略在陈立武领导下基本保持不变，但投资者赞赏他审慎的基调、成本削减措施以及广泛的行业人脉。

当美国政府罕见地向英特尔投资90亿美元时（尽管这笔资金是英特尔本应从拜登时代的《芯片与科学法案》中获得的），这种谨慎的信任转变为了信心。此前，陈立武因其与中国相关的商业往来与时任总统特朗普发生了争执。

自新冠疫情凸显了依赖台湾的技术供应链风险以来，将半导体制造回流美国一直是美国政府关注的焦点。与中国的紧张局势升级，包括武力侵台的威胁，进一步加剧了这种紧迫感。Technalysis分析师鲍勃?奥唐纳对雅虎财经表示："半导体不仅在经济上重要，从国家安全角度来看也确实重要。英特尔作为一家真正的美国公司，拥有迄今为止最庞大的基础设施。"

许多批评者认为，特朗普领导下美国更广泛地转向国家资本主义（以投资英特尔为例），引发了关于国家安全和政府利益冲突的质疑。但分析师表示，美国政府持有英特尔10%的股份可能为公司带来各种积极结果，例如英特尔在影响半导体的贸易政策上有发言权。更重要的是，美国政府可以介入，激励或迫使苹果等大公司使用英特尔的晶圆代工厂。

来自软银的20亿美元投资和英伟达的50亿美元投资，进一步提振了投资者对英特尔股票的情绪。这些现金注入有助于遏制公司巨额亏损，同时为其探索前进道路提供支持。不过值得注意的是，与英伟达的交易并未包含让英特尔代工业务为这家AI巨头制造芯片的协议。

英特尔代工业务最大的潜在客户，如英伟达、苹果和高通，在某种程度上也是其产品部门的竞争对手，并且与台积电有着长期合作关系。更不用说，台积电正在美国建设价值1650亿美元的制造产能，这削弱了这些公司基于地缘政治理由使用英特尔生产芯片的论据。

要赢得这些客户，英特尔需要证明其最新一代制造工艺符合标准。分析人士称，英特尔最初向外部客户推销的18A工艺是一项巨大的技术成就，现在主要用于制造英特尔自己的产品。英特尔即将推出的面向PC的Panther Lake芯片和面向数据中心的Clearwater Forest芯片能否成功，可能有助于说服公司使用其名为18AP和14A的下一代工艺。

已有传言称，苹果可能会使用英特尔的制造工艺，特别是其18AP工艺，来生产其最低端的计算机芯片。

据悉，法国巴黎银行分析师大卫?奥康纳估计，英特尔有12到18个月的时间为14A工艺争取到一个大型外部客户，以便该工艺能按计划继续推进。他称这个工艺是"英特尔在代工业务上能否成功，甚至长期来看是否会退出制造业的关键"。

奥康纳表示："一切都取决于14A及其成功。"

其他分析师则给出了英特尔看到转机所需的更长的时间表。伯恩斯坦分析师斯泰西?拉斯贡说："花了10年时间搞砸的，为什么修复它需要的时间会少于10年？"