12月16日，据外媒报道，微软与2025年雅虎财经年度公司奖得主OpenAI的联系或许仍密不可分，但在华尔街看来，真正值得关注的剧情是：前者已开始在蓬勃发展的AI领域独立“起舞”。

这家拥有50年历史的科技巨头，凭借Windows操作系统、Azure云服务，以及近年推出的Copilot聊天机器人广为人知。而这种独立发展的能力，可能使其在未来十年内市值再增数万亿美元，跻身更核心的市场地位。

“随着AI革命进入下一增长阶段，微软2026年市值有望达到5万亿美元。”韦德布什证券公司科技分析师丹·艾夫斯向雅虎财经表示。目前，微软的市值为3.59万亿美元。

尽管微软向“5万亿美元市值”迈进的列车正稳步前行，但OpenAI仍是其至关重要的“乘客”。

“我们看到……整个生态系统中已有大量力量向我们靠拢，助力我们打造这一未来。”OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔独家对话雅虎财经执行主编布莱恩·索齐时表示。

她补充称，算力需求是推动下一个AI时代的“基石”，为满足这一高需求，OpenAI可能会继续与第三方企业合作??而微软正是其合作对象之一。

“微软能做出这些投资，我感到非常欣慰。”OpenAI联合创始人比尔·盖茨此前向雅虎财经表示。他指出，尽管AI正“高速发展”，但该领域仍存在“大量不确定性”。

盖茨预计，未来3至5年内，这项新兴技术将“变得极具影响力”；他还提到，在AI军备竞赛中，微软是当之无愧的“竞争者”。

焦点：微软与OpenAI的合作关系

双方的深度合作始于2019年：当时微软首次向山姆·奥特曼领导的OpenAI投资10亿美元，押注下一代人工智能技术??这项技术有望彻底改变计算与云服务的未来格局。

这笔投资让微软获得了尖端AI模型的优先使用权，这成为其相对于其他科技巨头的关键优势。作为回报，OpenAI获得了训练和部署AI工具所需的算力、基础设施与分发渠道，同时也获得了长期资金支持与发展稳定性。

对微软而言，这笔交易绝非单纯的财务投资??它赌的是AI将成为下一个重大平台变革，就像Windows曾重新定义个人计算那样，重塑整个行业。据悉，自2019年以来，微软已向这家ChatGPT母公司投资约130亿美元，微软首席执行官萨提亚·纳德拉近期也证实了这一数字。

自那次初始投资后，微软与OpenAI便时常被相提并论。

OpenAI的弗莱尔坦言，公司“在很大程度上一直由微软提供资金支持”。

尽管OpenAI目前估值已达5000亿美元，且在10月底双方修订合作协议后，微软持股比例估计达27%，但专家向雅虎财经表示，微软的未来并不取决于其在这家被奥特曼称为“史上最大非营利组织”的公司中所持的股份。

或许，这笔股份为微软赢得了“入场AI盛宴的门票”??但微软真正的布局，是掌控其他科技巨头都在“起舞”的“舞台”。微软首席执行官萨提亚·纳德拉深度参与AI军备竞赛。

超越OpenAI的微软

微软的AI优势，源于其将AI技术渗透到自身每一层技术体系的能力??从Azure云服务、Office办公软件，到开发者工具、企业级软件，再到必应、Edge浏览器等消费级产品，AI无处不在。

这种深度整合最直观的体现便是Copilot??微软的生成式AI助手套件。它被应用于各类工作流中，例如Microsoft365生产力应用、Windows操作系统，以及GitHubCopilot等开发工具。

软件开发平台Soxton.AI创始人洛根·布朗向雅虎财经表示，微软能将Copilot等AI工具整合到全系列产品中的能力，使其在AI领域占据了独特地位。

“微软在全系列产品中拥有绝对主导力，他们有能力实现AI的整合，并真正成为‘Copilot’。”她指出，“大多数企业都在使用微软的基础设施。”

微软一位发言人向雅虎财经透露，为在AI领域抢占更大市场份额，公司正关注2026年的七大关键趋势，包括提升人类工作能力、为AI代理配备更完善的安全防护机制，以及缩小健康领域的差距等。

对投资者而言，微软内部AI创新的速度及其庞大的规模至关重要??他们越来越多地认为，尽管与OpenAI的合作在财务和技术层面仍具重要性，但微软对OpenAI的依赖正逐渐减弱，而非增强。

“从商业战略角度来看，微软的做法似乎是：既继续依赖这个极其重要的合作伙伴，同时也通过内部自主研发AI技术来‘分散风险’。”纽约大学斯特恩商学院教授罗伯特·西曼斯向雅虎财经分析道。

他补充称，这种“风险分散”策略使微软能够结合内部与外部资源，为“庞大的客户群体”提供定制化AI解决方案。

目前，分析师对于OpenAI在微软投资逻辑中的重要性仍存在分歧。

加拿大皇家银行分析师里希·贾卢里亚认为，凭借早期对OpenAI的投资，微软在AI领域仍拥有“数年的先发优势”??这笔投资为微软带来了知识产权授权、优惠定价以及研发渠道，助力其在AI竞赛中早早站稳脚跟。

“没人希望像微软这样强大的公司过度依赖OpenAI。”贾卢里亚表示，“同理，也没人希望像OpenAI这样日益强大的公司只依赖单一合作伙伴，对吧？”

此外，OpenAI为微软带来的财务收益，也比部分投资者预期的更为有限。

尽管持有27%的股份，但微软并未在利润表中确认来自OpenAI的收益，仅确认了其应承担的亏损份额。其唯一有意义的收益来自持股估值的增长??但这部分收益只有在OpenAI上市或实现显著盈利后才能兑现，而这两种情况的发生时间目前均不明朗。

DA戴维森公司分析师吉尔·卢里亚估算，在微软Azure云服务的总收入中，仅17%来自AI相关工作负载。更关键的是，他认为，在这17%的AI收入中，直接来自转售OpenAI模型的部分仅占6%；而约75%的AI收入来自微软自有基础设施与服务??即AzureAI。

这些财务数据表明，推动微软价值增长的核心动力，是其独立的AzureAI业务，而非持有的OpenAI股份。

紧密相连的纽带

微软与OpenAI修订合作协议的初衷，是为了最终“松绑”双方的关系??这对彼此都有利。

微软虽失去了“优先购买权”，但保留了截至2032年的长期知识产权授权相关权利），并获得了优惠的应用程序接口商业条款。这一点至关重要：每当企业应用调用OpenAI的API，微软都能获得收益。

OpenAI最终的上市可能会改变双方的权力平衡，但分析师认为，这并不会对微软造成实质性削弱。

与此同时，新协议也为两家公司的多元化发展提供了空间。OpenAI如今可与其他云服务提供商合作??事实上，它已采取行动，与甲骨文、超威半导体、三星、英伟达等企业达成了一系列合作。

而微软则可自由深化与其他AI模型提供商的合作，其中最引人注目的便是Anthropic。2025年11月，微软宣布承诺向Anthropic投资50亿美元。关键在于，Anthropic已承诺将购买价值300亿美元的Azure算力，这为微软锁定了巨额未来收入。最近，微软还表示，将在未来四年内向印度投资175亿美元，以推进其AI发展蓝图。

KeyBanc分析师杰克逊·阿德向雅虎财经表示，他认为这种转变是微软“追求独立性”的举措，而非单纯的“风险分散”。

“与外部伙伴合作固然可行，也是不错的多元化策略。”他说，“但我认为这并不会产生太大影响，因为微软仍在与最佳合作伙伴保持合作。”

对微软AI驱动型云服务的高需求，正推动该公司进行大规模投资。

微软的核心前景

专家向雅虎财经表示，未来十年，微软的终极优势在于其AI布局的广度。

加拿大皇家银行的贾卢里亚指出，这包括Azure的训练与推理工作负载、融入AI功能的Office企业应用等。甚至微软旗下的领英和动视暴雪游戏部门，也具备AI驱动的商业化潜力。

“没有其他公司拥有如此全面的业务组合。”贾卢里亚说。目前，他对微软股票给予“买入”评级，目标股价为640美元。雅虎财经数据显示，华尔街对微软整体持乐观态度。

分析师认为，微软的下一个重大突破可能来自智能体AI??即能够执行多步骤工作流的AI智能体。该公司有望与ServiceNow、Salesforce等企业一同成为这一领域的领军者。

尽管Copilot目前的普及率仍处于初期阶段，但贾卢里亚表示，随着AI功能更深度地融入日常工作流，其普及率将“稳步提升”。“Office将成为门户。”他说。

当然，这种乐观情绪并未完全消除微软在AI领域面临的风险。

风险一：过度投入

微软此前表示，到2025财年，其在AI基础设施上的支出将达800亿美元。此外，据报道，微软与OpenAI合作的一个名为“Stargate”的大型项目已进入早期规划阶段，初始投资预计为1000亿美元。随后有报道称，该项目目前已发展为多方合作的合资企业，参与者包括微软、OpenAI，以及软银、甲骨文、Metagenomi等企业，最终计划到2029年投资高达5000亿美元。

尽管如此，投资者仍对微软的投资节奏持谨慎态度。

阿德警告称，若AI需求放缓，或竞争对手的模型显著优于GPT系列，微软可能会陷入“本可买辆普锐斯，却买了辆法拉利”的尴尬境地。

风险二：市场情绪

“如果AI未能兑现预期价值，”阿德表示，“即便微软的基本面依然强劲，也会被卷入AI领域的负面交易浪潮中。”

不过，多数分析师仍认为，微软仍是未来十年AI领域最具实力的参与者之一。OpenAI为微软赢得了先发优势，但微软不断扩大的AI合作伙伴网络，使其获得了不依赖单一模型的持久竞争力。