11月4日，据外媒报道，科技巨头对人工智能的持续投入表明，即便股市存在泡沫，在泡沫破裂前股价仍有上涨空间。

上周，亚马逊（AMZN）、谷歌母公司Alphabet（GOOG, GOOGL）和Meta（META）上调了2025财年的资本支出预期，而微软（MSFT）公布的2026财年第一季度支出也超出市场预期。

富图集团分析师戴维?尼科尔森表示：“当前仍处于强劲增长阶段，泡沫距离引发重大调整尚有相当距离。”

亚马逊预计全年资本支出将达1250亿美元，高于此前1185亿美元的预期。谷歌母公司Alphabet连续第三季度上调支出指引，中位数从850亿美元升至920亿美元。Meta今年第三次上调资本支出预测区间，中位数从690亿美元升至710亿美元。

与此同时，微软公布财年第一季度资本支出约350亿美元，高于分析师预期的300亿美元。该公司表示，在截至6月的2026财年，其支出增速将快于2025财年。

这些支出甚至未能完全反映科技巨头在人工智能领域的整体投入。除资本支出外，部分企业在建设自有数据中心的同时，为满足人工智能需求而向第三方人工智能云服务商支付的运营支出也在持续增加。例如微软和Meta均是人工智能数据中心供应商CoreWeave（CRWV）的客户。

投资者持续押注科技巨头成本上升将惠及人工智能生态系统，并认为这在很大程度上表明各公司正保持着与竞争对手的竞争力。这种乐观情绪正推高股价。亚马逊上周公布财报后股价创下历史新高，谷歌母公司Alphabet的股价也同步上涨。

但在投资者质疑科技公司基本面的情况下，股价反应则不那么乐观。分析师指出，微软股价小幅下跌，反映出整体市场走低，原因是其Azure云业务收入略低于投资者过高的预期。Meta则是个例外，其股价大幅下跌，投资者对其人工智能战略相对于同行的竞争力以及巨额支出表示怀疑。

分析师表示，投资者对科技巨头推进人工智能的信心依然强劲。除Meta公司上周通过债券发行筹集300亿美元债务外，多数企业仍能凭借核心业务的充沛现金流持续资助人工智能项目，同时开始实现投资变现。这些进展有效缓解了市场对支出激增的担忧。

Bokeh Capital Partners分析师金?福雷斯特表示：“全球最盈利的企业仍能自掏腰包进行投资。”

Alphabet公司称，人工智能为旗下谷歌云业务带来数十亿美元收入，近期一系列人工智能相关交易推动其订单储备（即客户承诺的未来价值）从去年同期的868亿美元增至约1580亿美元。亚马逊股价当地时间上周五飙升，这家科技巨头称其云业务部门AWS营收超预期，部分得益于人工智能驱动。该公司称其订单储备从去年同期的1640亿美元跃升至2000亿美元。微软智能云业务营收达309亿美元（含Azure销售额），高于302亿美元的预期。

但部分分析师担忧，科技巨头在人工智能领域的投资回报在长期内仍不明朗。“这根本无法预知，”福雷斯特表示。

未来令人担忧的是，折旧将开始侵蚀企业利润。几年前企业从英伟达采购的芯片，其价值已不及当初投资时的水平。谷歌母公司Alphabet首席财务官阿纳特?阿什肯纳齐表示，公司第三季度“折旧费用显著增加”，这将持续压制其利润率。亚马逊和Meta在最新季度报告中也指出折旧成本上升。

D.A. Davidson分析师吉尔?卢里亚指出：“这将对所有相关企业造成巨大冲击。它们纷纷裁员或缩减员工规模，正是因为必须平衡折旧对利润率造成的巨大拖累。”