《星岛》见习记者 钟凯 广州报道

10月30日晚间，富岭科技股份有限公司（下称“富岭股份”，001356.SZ）披露2025年三季报。数据显示，第三季度公司业绩出现跌幅扩大，拖累前三季度公司净利润近乎腰斩。

这与2024年的业绩高增长局面截然不同。仅仅一年之隔，这家年初刚登陆A股的塑料餐饮具龙头，便从高增长滑向深度回调，为其过度依赖单一市场敲响了警钟。

据中国塑料加工工业协会统计，以销售计，2020-2022年，富岭股份在全国塑料一次性餐饮具制造企业中排名第二。不过，业绩的回调也让外界对这家公司有了更理性的认识，截至10月31日收盘，其股价报收14.26元/股，已快回落至52周低点（13.27元/股）附近。

▲富岭股份股价走势

业绩变脸：利润持续下降

三季报显示，富岭股份第三季度实现营业收入4.94亿元，同比下降18.76%；归母净利润1121.25万元，同比下降79.36%；扣非归母净利润949.98万元，同比下降82.12%。

前三季度，公司累计营业收入约15.09亿元，同比下降11.55%；归母净利润7769.08万元，同比下降52.64%；扣非归母净利润约7464.17万元，同比下降54.06%。

▲富岭股份2025年三季报截图

而实际上，过去几年间，富岭股份业绩虽有波动，但总体仍呈增长趋势。2021-2024年，公司营业收入分别为14.58亿元、21.54亿元、18.89亿元和22.69亿元，年复合增长率约15.87%；对应归母净利润分别为1.16亿元、2.53亿元、2.15亿元和2.19亿元，年复合增长率约23.5%。

今年1月23日，富岭股份正式登陆A股，在投资者的关切下交出这样一份业绩单，着实出乎市场预料。公司并未在财报中披露业绩下滑的具体原因，但从业务结构看，过度依赖欧美市场对其经营产生了不小影响。

据了解，富岭股份是国内塑料餐饮领域头部制造企业，主要深耕美国市场，终端客户覆盖肯德基、麦当劳等国际知名连锁餐饮企业。2021-2024年及2025年上半年，公司对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为71.31%、76.45%、65.73%、64.82%和63.08%。

其中今年上半年，公司营业收入合计10.16亿元，同比下降7.57%；分地区看，美国市场销售收入约为6.41亿元，同比下降10.83%，成为拖累业绩的最主要原因。

▲富岭股份2025年上半年营收构成

关税冲击：依赖单一市场面临风险

自2018年6月以来，美国对部分中国输美商品加征了关税，而富岭股份的主要产品塑料吸管、杯盖和纸杯等产品就在加征范围内。因此，关于中美贸易摩擦所带来的影响，一直是富岭股份被关注的重点。

值得一提的是，公司在不同时期对此表态截然不同。

比如，在2023年回复深交所上市问询函时，富岭股份表示，公司已将大部分塑料吸管产能，部分纸杯产能和小部分塑料杯盖产能转移至美国、墨西哥和印尼三个生产基地，因而贸易摩擦对公司“影响较小”。

而在2024年年报中，其表示，公司已经通过美国、印尼和墨西哥生产基地的产能调配减少了上轮关税对公司的影响。但是公司境外生产基地的产能和产量占比较低，公司向美国地区销售的产品仍然主要来自中国生产基地出口，关税对公司经营仍然“具有较大影响”。

为应对加征关税带来的挑战，富岭股份于2024年已计划投资印尼新生产基地，以承接中国国内大部分对美国客户的产能。至2025年7月，新生产基地实现部分投产。但公司方面表示，在印尼生产基地全部投产前，美国对中国继续提高关税将对公司经营构成不利影响，以及未来如美国政府对印尼征收高额关税，也将对公司经营构成不利影响。

限塑令：困境下如何寻求新路径

由于富岭股份主要产品是塑料制品，其还在全球范围内面临“限塑令”风险。

公司在2025年半年报中警示称，因主要市场在美国，目前当地限塑政策较为宽松。但若美国等市场未来加大限塑力度，而公司未能及时推出替代材料产品，将对其经营业绩产生重大不利影响。

今年2月19日，富岭股份还宣布，将IPO募投项目中的“年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目”，以及“研发中心项目升级项目”达到预定可使用状态的日期，从2023年12月31日延迟到2026年12月31日。据了解，这两大项目投入资金合计占募集资金的约68%。

▲富岭股份IPO募资使用进度（截至2025年1月31日）

公司对此解释称，上述项目延期主要受国内政策调整与市场需求缩减影响。由于PLA等生物降解材料在耐热性、成本方面不具优势，市场规模较小，加之国内政策从侧重降解材料转向降解与循环利用并重，公司因此调整产品结构并放缓相关设备投入。

也就是说，随着国内政策风向变化，富岭股份原先为应对“限塑令”而准备的生物降解材料项目已失去明确的预期市场，因而被迫放缓。

一方面是“限塑令”带来的不确定性；另一方面则是中国国内新式茶饮市场需求不断增长，发展纸杯业务成了新的发展思路。自2022年起，富岭股份成为了霸王茶姬等连锁茶饮品牌商。2023年，公司纸杯销量同比增长了158.83%，霸王茶姬也于当年成了公司的大客户。

数据显示，2023-2024年及2025年上半年，按产品分，纸制品占公司营收比重分别为15.27%、18.85%和20.09%。但由于美国业务已持续巩固多年，国内以纸杯为主的新业务未来能否成长为支撑公司业绩的第二曲线，仍是富岭股份必须面对的中长期考题。