国泰海通发布研报称，黑磷是光电性能优异的层状材料，在电池材料、阻燃、催化、医药、电子等领域具备应用潜力。黑磷理论比容量高，快充安全性好，是性能优异的电池负极材料，国内布局工业化黑磷制备工艺，进展靠前的公司有望受益。黑制备条件苛刻，国内企业制备黑磷的工业化进程积极突破。

国泰海通主要观点如下：

黑磷是性能优异的层状材料

黑磷是一种在常温常压下稳定的磷的同素异形体，属于正交晶系，由层间磷原子共价连接构成蜂窝状的网络，层间以较弱的范德华力结合，因此黑磷可以剥离成单层或少层结构。这种独特的褶皱结构赋予了黑磷显著的各向异性，使得黑磷在电池、阻燃、催化、医药、电子等领域具有较大的应用潜力。

需求端：黑磷是优异的电池负极材料，阻燃剂、催化、医药、电子等领域应用积极开发

黑磷具有高容量与快速充电的综合优势，是性能优异的电池负极材料。黑磷理论比容量高达2596mAh/g，远高于石墨等碳基材料，在提升电池能量密度方面拥有巨大前景。黑磷较高的锂化电位及锂扩散系数，减少了锂枝晶形成风险，可有效提升快充安全性。黑磷阻燃效果较好，较低的添加量即可实现较好的阻燃效果。光传感芯片领域，黑磷因具备直接带隙、高载流子迁移率、可调的红外区吸收等独特的理化性质，在光传感芯片领域拥有广阔应用前景。生物医药领域，黑磷是优异的药物载体，通过研究已经验证黑磷在细胞及动物层面的抗肿瘤作用，黑磷在生物医药领域的应用处于初步开发阶段。

供给端：黑磷的制备条件严苛，国内工业化进程积极突破

国内企业制备黑磷的工业化进程积极突破。其中，兴发集团黑磷项目正在稳步推进中，公司在黑磷制备方面已建成100公斤级黑磷放大试验装置，稳定实现黑磷晶体单次百公斤级制备，生产成本持续大幅降低。公司“100吨/年高稳定性二维黑磷制备技术开发项目”处于优化工艺设计阶段。目前兴发集团与合作伙伴重点围绕催化剂、新能源负极材料、阻燃剂、芯片和生物医药等领域开展黑磷应用研究及产业化。瑞丰高材依托于控股子公司山东瑞丰玥能，于2024年完成百公斤装置的正常运行，目前正在建设吨级中试生产线，继续推进黑磷低成本产业化。

催化剂：黑磷工业化放大过程加速，黑磷下游应用取得突破。

风险提示：黑磷工业化进程不及预期，黑磷下游应用推广受阻。