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美国“通胀见顶”预期过于乐观

2022-08-14 15:17


  图:三季度以来,美国汽油价格已累跌18%。/路透社

美国早前公布最新通胀情况,7月消费者物价指数(CPI)同比增速回落至8.5%,前值9.1%;核心CPI同比增长持平于5.9%,环比增长0.3%。该数据被外界解读为“通胀见顶”信号,美股三大股指齐齐上涨,美元指数一度跌近100点。市场资金再次由“交易通胀”回归“交易衰退”,笃定加息进程即将放缓。

笔者此前撰文《美联储局为何乐见“经济衰退”?》指出,美国若只是单纯的经济衰退,联储局未至于陷入完全被动。盖因衰退意味着国内生产总值(GDP)与通胀率双双下滑,符合“菲利普斯曲线”特征,联储局会在某个时间点重启量宽,救市之余亦能减轻债务压力。也因此,两害相较择其轻,衰退总比滞胀更为理想,其中关键就在于通胀走势。

那么,美国是否已经控制住通胀了呢?细看7月CPI数据,抗通胀的最大功臣是油价,三季度以来美国汽油价格已累计下挫18%。再加上暑假结束,出行需求边际收缩,美国国内机票与酒店价格双双走弱。其中,7月份酒店宾馆价格环比下降3.2%,机票价格环比下降7.8%。

但另一边厢,食品价格与房租水平维持上行,预示通胀仍有反弹可能。其中,食品总价格指数于7月环比上涨1.1%,增幅连续十一个月达到0.9%或以上。房租方面,业主等价租金(0.6%)和主要居所租金(0.7%)环比涨幅仍处高位。事实上,随着银行利率上升,居民购房能力下降,租房需求开始替代购房需求,从而支撑租金上涨。

更重要的是,当前美国就业市场十分火爆,封锁了通胀下行空间。美国劳工统计局本月初公布的数据显示,7月份非农就业人口增加52.8万人,好于市场预期的25万人,就业人数连续十九个月增长;同时失业率小幅下跌至3.5%,创2020年2月以来新低。须注意的是,美国官方采用“NBER(全美经济研究所)标准”定义衰退,就业就是其中的重要维度之一。也因此,尽管GDP连续两个季度出现负增长,美联储主席鲍威尔在美联储7月FOMC会议后的发言,仍坚持“不认为当前美国处于衰退。”

此外,美国总统拜登推动的《通胀缓解法案》已于近日在参议院投票通过,预计在中期选举前落地。该法案前身係拜登提出的《重建美好法案》(Build Back Better Act),包含税改、新能源投资等领域,但支出规模由最初的3.5万亿美元,一路缩减至现在的4330亿美元。由于《通胀缓解法案》的收支周期长达十年,对短期通胀不会造成太大影响。

眼下拜登政府对取消对华关税一事态度消极,可以说在压制通胀方面的手段已是捉襟见肘。

原标题:财经分析/“通胀见顶”预期过于乐观

来源:香港大公报   作者:李灵修