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港股罕见大幅领跑 头部公募解码投资机遇

2022-02-17 15:10

开年以来,南向资金自去年12月以来持续流入港股,港股市场大幅领跑A股、美股市场,这在历史上并不常见。

截至2月16日,恒生指数今年以来上涨5.65%。同时,港股通50指数今年以来上涨5.3%,其中,快手、中国海外发展、龙湖集团等7只个股涨超20%。

近日,上海证券报邀请广发基金国际业务部总经理李耀柱、南方基金国际业务部总经理黄亮、博时基金指数与量化投资部ETF组副主管万琼和前海开源执行投资总监崔宸龙,一起畅谈港股市场的新机遇。

具备性价比优势

上海证券报:开年以来在哪些因素的共同作用下,港股市场迎来了反弹?

李耀柱:2022年开年以来,港股市场价值板块、成长板块呈现修复行情。主导因素有两个。一是海外方面,美国加息预期发酵,高估值板块受损严重。港股市场经历了去年的下跌后,相对其他市场具有比较优势,受流动性收紧的影响更小;二是内地方面,稳增长政策陆续出台,A股从高估值成长风格切换为低估值价值风格,估值处于相对低位的港股更受益。南下资金自去年12月以来持续流入,体现出资金对港股的青睐。

黄亮:开年以来的市场环境较为特殊,美国即将进入加息和缩表周期,我国经济增长面临一定的压力。年初港股处于历史估值的低位,具备一定的性价比优势,资金由于避险需求流入港股市场。

恒生指数结构中,低估值、高股息的金融、地产、电信运营商等传统行业占比较高,短期具有避险功能。同时,香港本地银行受益于美联储的加息预期,为恒生指数贡献了收益。

万琼:年初以来港股的表现受两方面因素影响,一方面,中国稳增长政策持续发力,改变了市场对传统经济的悲观预期。另一方面,相比其他市场,港股资产的估值更具有吸引力。以恒生高股息指数为例,年初其市盈率处于近10年来的最低点,股息率一度超过7%。

崔宸龙:港股的反弹属于正常修复,内地及其他主要经济体经济政策的调整,使得港股市场中部分公司短期内较为受益,如金融、地产产业链公司取得了较好的涨势,对指数带来了较大贡献。

多重因素支撑

上海证券报:请从宏观经济、货币流动性、基本面等多个角度,预测和分析2022年港股市场走势。

李耀柱:从宏观经济角度看,内地稳增长政策将在未来一段时间持续发力。同时,监管举措最密集的阶段可能已经过去,对相关个股的冲击可能边际缓解;上游价格压力有所缓解,有助于中下游制造业企业盈利修复。

从市场情绪角度,海外科技监管趋势仍然值得关注,但内地互联网龙头业绩风险也将逐步兑现。从技术面看,港股卖空交易占比较高且持续时间较长,加上机构投资者仓位偏低,一旦市场出现上涨,在做空平仓的影响下,涨幅可能会更高。

黄亮:就本轮行情而言,我国稳增长政策的及时性和力度,仍是决定港股市场今年表现的核心因素。随着稳增长政策及时出台和发力,我国经济基本面有望长期向好。

即使经过本轮反弹,港股股权风险溢价仍高于历史均值1倍标准差,恒生AH溢价指数维持在历史高位,反映出港股具有更高的风险收益比。

万琼:随着稳增长政策持续发力,相关的传统经济有望保持稳定;以科技龙头公司为代表的新经济板块面临的政策压力逐步消化,基本面整体处于边际改善状态。伴随着监管政策持续落地,以及互联网公司业务调整的结束,2022年互联网公司业绩有望回暖。

崔宸龙:港股整体估值水平较低,并不代表港股会出现迅速上涨的修复行情,但继续大幅下跌的概率不大。港股市场大概率会维持震荡走势,重点行业、重点公司大概率会在快速增长的基本面支撑下走出独立行情。

看好结构性机会

上海证券报:看好哪些行业的投资机会?请具体分析。

李耀柱:关注相对于A股稀缺的行业配置机会,如造车新势力、中国互联网、中国生物技术等行业。

第一,造车新势力。中国新能源产业链具有全球比较优势,随着新能源车渗透率提升,将给中国新能源整车企业带来规模效应。这些企业有望通过国际化发展,参与国际市场竞争。

第二,在中国数字化建设过程中,中国互联网公司将会扮演重要角色,配置价值应该会在今年得到强化。中国互联网公司还有较大的潜力未被挖掘,未来拥有较大的成长空间。

第三,中国生物技术行业具有较大的长期成长空间。中国的合成生物学、基因治疗、基因编辑、创新药等行业具备广阔的发展潜力,更有效率、性价比更高的中国工程师为行业发展提供了坚实的人才基础。同时,随着海外人才回流以及中国企业加大研发投入,中国企业在技术储备上越来越强,也带来中长期机会。

黄亮:物业管理行业仍处于集中度提升的早期,户均贡献的社区增值服务收入、物企的人效提升远未结束,具备长期投资价值。

基建方面,预计今年基建投资将明显前置,来自于非房地产的水泥等需求有望增加,预期今年需求端将保持平稳。

看好具备提价机会的消费行业,如啤酒行业的主要酒企均已启动提价,未来可能在全国范围内全面提价,预计能够改善啤酒企业的利润率水平;卤制品行业在成本上升的影响下,也陆续提价。

万琼:一方面看好高股息资产的估值修复机会。高股息资产和稳增长政策相关性高,基本面具有很强的韧性。当前高股息资产估值处于历史低位,股息回报率较高。

另一方面,看好受政策影响而大幅下跌但具备长期发展前景的行业,如互联网、医疗等。在市场情绪悲观时,恰恰是布局优质资产的好时机。

崔宸龙:看好以新能源为代表的新兴产业投资机会。具体来看,基本面优异的公司面临持续快速的增长过程,长期空间相当大。

来源: 上海证券报