美联储息口双刃剑,把控考功力

2022-12-01 11:45

美联储日前公布了11月的货币政策会议纪要,鸽派信号逐渐显现。纪要内容显示,与会的美联储官员一致认为,美国的通胀压力几乎没有减轻的迹象;与此同时,大多数美联储官员支持放慢加息步伐。加息如同双刃剑,何时激进何时放缓都考量美联储官员把控大局的功力。

今年3月以来,为遏制高烧不退的通胀,美联储已连续六次加息,其中连续四次暴力加息75个基点,累计加息375个基点,利率水平已升至2008年1月以来的最高位。美国债市危机隐现、楼市可能大跌,掀起的全球加息潮也令多国怨声载道。十月CPI指数按年升7.7%,较9月回落半个百分点,亦是2月以来首次低于8%,较外界预期低,市场多认为美联储势将放慢加息步伐。11月的货币政策会议上,与会官员多数青睐放缓加息步伐,释放出12月加息力度将下降至50个基点的信号。市场普遍共识认为,美联储没有“真正说出任何意想不到的事情”,但“总体上”是鸽派的,而大幅加息的可能性更低了。纪要发布后,芝商所利率观察工具FedWatch显示,市场预计12月美联储会议上加息50个基点的概率接近7成。

市场希望美联储减缓加息步伐皆因暴力加息恶果已浮现。其一,加息令美元走强,美国债市潜藏危机。美国财长耶伦近期多次提到债市风险,表明担心市场缺乏足够的流动性,此因美国国债可能供大于求,乏人购买。加息无形中还推高了国债利率,令政府利息负担暴增,评级公司穆迪估计,美国国债利息支出在2025或26年,将超过国防开支。美国今年国防开支7670亿美元,国债净利息支出4750亿美元,换言之,国债利息支出在3、4年后可能暴增近一倍。其二,楼市已陷入寒冬。随着美联储接连激进加息,衡量美国住房贷款利率的指标升突破7%,至二十多年来最高水平。购房者必须为更高的利率支付更多的利息,令得许多购房者望而却步,房价随之下跌,房地产市场动荡不堪。有专家担心美国明年楼价可能大跌两成,对经济和民生将造成重压。此外,11月企业活动连续第五个月萎缩,科技行业连续传出大规模裁员的消息,普通民众备感寒冷,据密歇根大学11月消费者调查报告,失业预期指标创下2011年以来最差水平。11月的货币政策纪要中也提及了美联储经济学家对美国经济的最新预测,暗示明年美国经济陷入衰退的可能性接近5成。这是美联储自3月开始加息以来首次发出的衰退警告。显见,美联储也认识到暴力加息带来的经济下行风险。

从全球范围来看,因美联储加息掀起的加息潮同样把全球经济推入滞胀衰退的风险。巴克莱银行的经济学家警告,明年的经济活动可能是过去40年来最弱的一年,因为他们预计全球经济增长仅为1.7%。该银行还认为,“现金是明年最大的赢家。”

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